本周A股市场呈现缩量弱势震荡调整的走势。从市场热点看，题材股继续获利回吐，指标股虽然受到融资融券、股指期货即将推出的影响出现补涨行情，但在货币政策紧缩预期的影响下，市场热点缺乏可持续性。我们认为，以两会为契机的反弹行情缺乏实质性的支持动力，市场重心将继续震荡下移，年线支撑的有效性面临考验。

　　国家统计局本周公布了2月主要宏观经济数据。其中，2月份2.7%的居民消费价格指数（CPI）涨幅首次超过1年期存款利率，使得实际利率为负，逼近今年政府工作报告提出的3%价格调控目标。在此背景下，市场对两会后货币政策进一步收紧预期增强。我们认为，尽管加息等更为严厉的调控措施短期出台的概率不大，但在CPI上涨趋势已经形成的情况下，加大央票发行量、上调法定存款准备金率、窗口指导等管理通胀的组合手段可能会进一步运用。

　　值得注意的是，从最新货币供应情况看，2月末,M1同比增长34.99%,M2同比增长25.52%,但环比已经出现向下的拐点。M1与M2同比增速的剪刀差(M1-M2)为9.47%。今年1月份的剪刀差为12.98%, 伴随着M1、M2同比增速回落,2月份的剪刀差也出现向下拐点。

　　另据中国人民银行统计，2月人民币新增信贷7001亿元，这一数据较1月份的1.39万亿元缩水近半。以全年新增信贷7.5万亿计算,若按照“3322”逐季均衡投放,一季度新增信贷额度为2.25万亿。如果严格执行,则3月份可用额度可能非常有限。

　　总体看，虽然指标股在融资融券、股指期货等事件性因素的影响下存在交易性机会，但在货币政策紧缩预期进一步增强的背景下，指标股短期缺乏持续性的机会。大盘重心将震荡下移，年线支撑的有效性面临考验。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 3000-3100点

　　下周热点 融资融券、股指期货

　　下周焦点 货币政策、扩容节奏