荣信股份公布了2009年年度报告：当年实现销售收入9.22亿元，归属于母公司股东净利润1.85亿元，同比分别增长58.28％和42.38％；实现摊薄后每股收益0.83元。四季度单季度公司实现收入和净利润分别为2.68亿元和5540万元，每股收益0.25元。

　　公司还公布了2009年的分配预案：2009年利润不分配，利用公积金每10股转增5股。

　　分析与判断如下：

　　（1）本部不同产品增长出现分化

　　公司整体增长实现了快速增长，不同产品增长出现分化。2009年，支撑本部增长的主要是电力滤波装置和高压变频装置，收入分别增长160%和173%，达到10100万元和11986万元。主导产品SVC增长趋缓，仅增长13%，银河证券分析原因有金融危机影响因素，也有行业竞争加剧原因。

　　（2）2008年收购的余热余压发电系统业务突飞猛进

　　公司在2008年五月收购了信力筑正公司60%股权，该公司主要从事余热余压发电系统业务，2008年当年仅实现收入605万元，但是在2009年该公司业务实现突破性进展，实现收入1.24亿元，订单5.33亿元，成为公司重要增长点。

　　（3）公司订单饱满，行业分布进一步优化

　　公司本部2009年新增订单9.75亿元，冶金、发电、煤炭、铁路、电网、有色和其他行业的比例分别为24.69%、11.96%、12.76%、6.15%、22.06%、9.84%和12.54%，订单行业分布进一步优化，有利于减弱行业波动对公司业务的影响。本部加上公司控股子公司信力筑正的余热余压发电系统订单合计新增15亿元订单，2009年底在手未执行订单为11亿元，公司订单饱满，2010年收入增长有保证。

　　（4）综合毛利率有所降低

　　公司2009年综合毛利率为46.93%，相比2008年下降了2.58个百分点，分析主要产品毛利率情况，主要是由于产品结构的改变造成，毛利率较低的电力滤波装置和余热余压发电系统收入大幅增长从而在收入占比提高是公司综合毛利率降低的主要原因。

　　投资建议：

　　预计10－12年每股收益分别为1.22、1.65和2.09元，对应动态市盈率分别为34、25和19.5倍。电力电子技术和设备是改善电能质量和提高电能使用效率的重要手段，是未来电网和用电领域资金投入的重要方向，公司是电力电子技术领域的领先企业，主要产品符合国家政策鼓励的方向，长期前景看好，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。