海通证券:东方金钰给予“增持”评级_股票_证券_财经

海通证券:东方金钰给予“增持”评级

加入日期:2010-3-11 8:43:57



  公司董事长赵兴龙从事珠宝行业和翡翠原石鉴定20余年,利用个人资源或关系和缅甸政府建立了良好的关系,在翡翠原料采购上拥有优势;大股东云南兴龙实业正在云南腾冲建翡翠原材料市场,公司控制货源,垄断了当地70%原料。近年来公司翡翠原来储备丰厚,保障了未来发展,同时原料价值也不断上升。2009年半年报显示,公司存货合计6.95亿元,其中库存珠宝——玉石占比75.40%,有5.24亿元。

  同时公司进入零售业务。2009年10月份珠宝展开始推出全国加盟连锁业务,北京、河南郑州和大连以及山东泰安加盟店陆续开业。目前公司的直营+特许连锁+加盟的店数达60-70家,公司规划3年之内全国达到360家。保守估计加盟业务毛利率为25%。为了完成扩张规划,公司有可能启动再融资计划。

  公司通过掌握上游原料,并进入零售终端逐渐完善产业链,将可获取更高盈利,不过成功的过程可能较长。翡翠饰品大概有50%以上毛利率,黄金饰品仅赚取加工费,毛利率仅5-8%左右,但销售量较大。简单按翡翠饰品每年销售增速20%以及黄金饰品销售增速15%左右估算,预测公司2009-2011年每股收益分别为0.04、0.18和0.19元。2009年可能会成为业绩阶段性低谷,且拥有亚运会题材,首次给予“增持”评级。(来源:证券时报)


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