2009年公司实现营业收入120.98亿元，实现归属母公司净利润17.76亿元，分别较上年增长23.93%和111.24%；09年实现每股收益0.78元。09年公司利润分配预案为，每10股派发现金股利1元（含税），同时以资本公积每10股转增8股，剩余未分配利润留转以后年度分配。

　　公司09年房地产项目结算面积116.35万平方米，同比增长9.35%，结算收入116.63亿元，同比增长23.64%。

　　公司信贷规模全年增加44.85亿元，年底净负债率为47.39%；合并资产负债率为69.99%，较08年的70.78%基本持平。公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计仅为32.53亿元，占总金融机构借款的比例为20.14%。

　　2009年公司销售收入来源相对集中在上海、北京和广东地区。以上三地业务收入占合计收入的90.46%。剩余收入主要来自武汉、西安和沈阳，仅占全部收入来源的9.54%。预计公司未来收入来源还将扩大到杭州、南京、宁波、天津。营业收入来源的扩大，有利于公司业绩的持续、稳定增长。

　　2009年公司抓住市场机遇，加大土地储备和建设投入，经营规模和资产规模快速增长。截止年报公告时，公司土地储备达到1,548万平方米，其中公司权益土地储备1,358万平方米。

　　公司2010年度计划新开工面积388.85万平方米、计划竣工面积190.8万平方米，主要开发项目43个。

　　我们预计公司2010、2011年未摊薄前每股收益在0.93、1.18元每股。截止3月9日，公司股价13.77元，对应2010和2011年P/E在14.8和11.67倍。对应2010年RNAV为15.98元。维持对公司的“推荐”评级。