公司2009年实现营业收入73.3亿，同比增长13.89%；利润总额为1.8亿，同比增长0.73%；归属于上市公司股东的净利润为1.65亿，同比下滑了3.63%，主要原因为08年公司技改国产设备投资抵免公司所得税力度较大所致；2009年实现每股收0.77元。2009年公司分配预案为按总股本20400万股，按每10股派发现金红利2元，共计4080万元。

　　公司2008年有27家商场，其中有11家处于亏损状态；09年实现1家商场扭亏，6家商场大幅减亏；我们预计08年第四季度新开的泸州商场和尚熙百货亏损有所扩大，尚熙百货仍在调整之中预计09年亏损在2000万左右，比08年亏损增加400万左右；09年新开乐山百货亏损约546万。

　　公司大部分网点下半年经营情况有所好转，09年第四季度销售收入增长相比前3个季度回升十分明显，同比增长了25.72%，原因为去年四季度基数很低和今年销售趋势转为正常；公司2009年综合毛利率为15.86%，比2008年有所提高。公司各个季度之间的毛利和费用很不均衡，增加了单季度预测的难度。全年的费用率超出安信证券预期，经营费用率和财务费用率分别提升了0.35和0.11个百分点。

　　公司2009年百货、超市、电器业态销售收入分别为37.1亿、21.3亿和11.2亿。09年百货的扩张步伐放缓，新开店只有1家乐山百货，09年百货业销售收入增长13%；超市业务销售收入同比增长15.58%，09年新开约9-10家。

　　公司2010年百货方面的重点在于对现有门店的调整和提升，超市维持每年8-10家的开店速度；我们认为公司在重庆主城商圈的门店利润提升仍有空间，二、三商圈门店逐步扭亏后利润贡献开始明显，尚熙百货2010年的减亏程度对于净利润影响较大。公司收购新世纪百货全部股权的草案目前已形成正式材料上报中国证监会，待审核通过。我们预计收购新世纪后公司全面摊薄的2010年、2011年每股收益分别为1.34、1.60元，对应PE分别为30倍和25倍；合并后公司的整合值得期待，给予公司“增持-A”的投资评级。