福田汽车（600166）公布2009年年：2009年，公司实现营业收入448.39亿元，同比上升49.12%；归属于上市公司股东的净利润10.37亿元，同比上升199.90%；每股收益1.13元。

　　评论如下：

　　2009年公司各类汽车销量为60.20万辆，同比增长47%，保持商用车领域第一的位置。主要产品中，轻卡（不含微卡）销量38.37辆，同比增长16.5%，市场占有率为24.6%，位列第一位；中重卡销量84.64辆，同比增长41.8%，市场占有率9.5%，位列第四位。销量上升是收入大幅增长的主要原因。其中四季度轻卡表现稳定，中重卡受行业景气影响表现突出。这使得四季度销售收入达到年内最高。预计重卡行业景气度将延续，而轻卡将在二季度达到季节性高点。

　　在原材料价格大幅下滑而产品价格相对稳定的大背景下，2009年全年毛利率达到11.18%，比2008年提高3.07个百分点，这是净利润提高的主要原因之一。预计2010年原材料（特别是钢铁）价格有所上升，毛利率或受到影响。

　　2010年公司经营计划为确保实现销量60万辆，销售收入415亿元，利润10.1亿元；争取实现销量70万辆，销售收入525亿元，利润13.4亿元，较2009年有所提高。另外公司2009年度可提取中长期激励基金为22266万元。

　　2009年公司一直处于产能不足状态，特别是重卡分部，不能充分满足需求。公司目前已经开始新建工厂，预计2011产能受限问题将有所好转。

　　此外福田康明斯受销售规模较小影响亏损7941万元，预计2010年将扭亏为盈。与戴姆勒合资项目目前处于审批过程中。

　　我们预计公司2010-2011年每股收益分别为1.25元和1.31元，维持“增持”的投资评级。