2009年公司实现营业收入73.12亿元，同比增长13.89%；实现利润总额1.82亿元，同比增长0.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比减少3.63%，扣除非经常性损益后的净利润1.48亿元，同比减少5.18%。2009年公司全面摊薄每股收益为0.77元（低于海通之前的预期15%左右，也低于市场一致预期），净资产收益率为17.76%，较去年同期的21.11%减少3.35个百分点；此外，公司每股经营性现金流在报告期为2.67元，较去年同期增长了47.51%。经营性现金流的增幅大大高于净利润增幅，比例达到了3.47的历史高点（08年为2.27）。

　　在营业收入实现了较理想的增长、综合毛利率也基本持平的情况下，公司2009年营业利润和归属于母公司的净利润却出现了略微的下降，主要是费用比例（销售费用比例）提升幅度较大所致。从公司09年各季度的数据看，除营业收入基本符合行业周期性和季节性的特征以及经济持续回暖的趋势外，公司营业利润、利润总额以及归属母公司净利润各项指标在季度间波动非常大，公司在一些费用的处理的时间安排上相对显得较为自由：二季度净利润的下滑主要来自于2000万左右的职工奖励薪酬等上半年兑现以及初逐步开业的两大百货网点泸州商场和尚熙商场的亏损；三季度净利润大幅增长主要来自管理费用率大幅下降以及200万投资收益确认；而四季度由于08年同期所得税优惠（所得税-1058万），因此在营业利润增长超过70%的情况下，净利润增幅只有20%左右。

　　虽然公司09年业绩低于我们之前的预期，但是考虑到公司在财务处理上一贯相对比较自由，我们仍维持之前对重庆百货2010年的盈利预测，即1.062元；同时仍旧认为在新世纪百货全年并入公司后，公司业绩有望增长150%以上；维持之前的预测即新世纪百货2009-11年净利润分别为2.84亿元、3.34亿元和3.89亿元；在假设此次增发和资产收购能在今年初完成的情况下，维持我们对公司未来的业绩预测，即2010年公司的EPS或可达到1.44元。公司目前40.01元的股价对应2010年PE为27.8倍，考虑到公司资产整合后仍可能带来较大的内生增长（区域规模优势，以及或可期待的协同效应），因此我们维持“买入”评级，维持43.20元以上的六个月目标价。