3月份周期行业有温热机会，仍属题材和事件市场

　　上周开始，A股的运行真正迎来了新的一年，节前对于节中的一切不确定都已尘埃落定，而策略方向的选择则将放眼整个2010年。

　　这是一个价值坐标的重塑。平衡了才有新的上升

　　回顾过去半年左右的市场运行，复苏进程中的政策退出问题始终是制约市场运行的最重要因素。

　　对于股市而言，复苏的进程主要是基本面的问题，政策的退出则是流动性的问题。当这两个问题一致的时候，我们无须怀疑市场的运行方向；而当这两个问题出现分歧的时候，无序的震荡则成为了大概率事件。

　　在我关于2010年整个投资策略的逻辑框架下，海外补库存带动下的出口的提振始终是这个阶段最大超预期的可能来源，这也是支撑市场向上的基本因素。

　　然而，1月份紧缩政策的提前出台，A股市场的运行基础对于基本面的依赖逐步淡化。

　　基本面与流动性之间的博弈不仅意味着近期市场盈利回归对于整体市场的带动意义减弱，而且也决定了政策在先行紧缩之后何时再平衡才是资本市场新一轮上升动能的核心。

　　3月有微妙的机会

　　伴随着政策回归常态化的也必有一个股市回归常态化的过程。对于整个2010年来说，要出现如2009年上半年那样的单边上扬，概率比较小。

　　从基本面上来看，2010年是在复苏基础上的对于新的方向的寻找。经济周期的繁荣阶段距离此刻还有较远的距离，全面性的趋势性机会可能还需等待，结构性的机会是2010年的最大机会之所在，股指更多的将是一种区间波动。

　　目前的股指运行应当说是处于这个区间中的下限区域。经过前期的下挫，应当说市场对于流动性收紧的影响已经有了一定的消化，而大盘蓝筹的低估值也制约了股指的下行。

　　我们同样需要注意的是，股指运行具有一定的提前性，在对政策退出有一定的提前消化之后，关注点有可能重新转向经济基本面。

　　美国经济的强劲复苏也预示着，欧美库存周期的高峰很可能在3月份来临，这样，周期性行业可能会迎来一个温暖的春天，而我一直看好的具备高弹性的化工股的机会也有可能真正到来。

　　区域题材还待挖掘

　　然而，在将关注点转向基本面的时候我们也必须把握调结构下的结构性机会。这种结构性机会一定是蕴藏在当前中国经济内部所正在发生的一系列变化中，区域经济、创新产业和消费升级是我们在前期比较看好的结构性机会之所在。

　　时至今日，我都觉得这三个领域所值得挖掘的地方仍然很多，而其中需要甄别的地方也越来越多。以区域经济为例，区域经济的发展离不开工业化的区域扩散，抛开工业化去谈区域经济发展很可能就成为了空中楼阁。

　　那么又如何去判断工业化的区域扩散呢？一个是其内部的工业化阶段由社会现行资本积累期到产业协调期的转变，另外一个则可以参考产业转移所带来的影响。以此为出发点，我认为区域经济中安徽和重庆的机会相对来说比较大。

　　事件型的机会

　　就短期而言，事件性的投资仍然大有机会。近在眼前的是两会，资本市场对于两会所涉及的相关领域一般都会给予正面回应，如农业、区域开发等。

　　对于即将召开的世博会我们需要特别的说明。经过近期的下跌，世博概念股的估值压力得到一定的释放。现在不确定的是，上海世博会对相关上市公司究竟会带来什么样的影响，我们认为，今日的世博与昨日的奥运有所不同，上海与北京也有所不同，相关受益股的表现趋于一致并不具备多大的逻辑可导性。如果进入上海的人流（官方预测将有7000万人次涌入上海，这似乎略显保守）及物流超预期，相关上市公司如旅游酒店、商业零售等受益程度超预期，市场的反应可想而知。因此，世博概念股是整个世博期间都应当密切关注的对象。

　　另外，股指期货和融资融券业务的渐行渐近，受益最大的券商股的价值可能会逐步体现出来。