投资要点

　　概览：09全年运输呈现上半年客强货弱，下半年客货齐升的局面，增速民航最高，铁路最差。1-11 月公路客运周转量累计1.3 万亿人公里，增长7.8%，货运周转量累计3.6 万亿吨公里，增长10.7%。

　　三大经济圈：经济回暖，货车流量下半年开始同比增长，10 年将延续升势。

　　珠三角：08-4Q 和09 上半年货车下滑惨重，下半年开始回升。

　　长三角：小汽车同比增长 15%;下半年，宁沪货车量价齐升，皖通受投资拉动和施工影响消除，货车同比增长大于20%。

　　环渤海：1-3Q，山东高速同比持续下滑，4Q 企稳。

　　川渝经济圈：受益灾后重建，货车数量增长显著，四川成渝主要路产收入同比增长大于25%。

　　南北通道：增速平稳，区域经济对冲外需下滑。

　　京珠线：北半段中原高速受外需影响小，同比增长 8%;南半段现代投资车流受区域投资拉动，总体增长15%左右。

　　京沪线：沈海分流影响消化，广靖-锡澄车流量6 月开始增长。

　　赣粤高速路产：省内车流增速约在 15%，过境货车略有增长。

　　昌九、昌樟、昌泰、九景收入分别增长3.96%，12.91%，7.48%，23.7%。

　　路网贯通：沪蓉西高速09 年底贯通，将增加楚天高速过境货车15%。 09年公司小汽车增长21%，特大货车下滑主要是08 年同期抗震救灾车流较多所致，计费货车增长大约在10-20%。

　　总结：综合估值、股息率和业绩增长等方面，我们给予山东高速、赣粤高速强烈推荐评级;宁沪、楚天、皖通、深高速、福建高速推荐评级;现代投资和成渝高速中性评级。