信立泰（002294）公司发布公告，预计公司 2009 年度累计实现净利润约为19,500-21,500 万元，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长约67％-84％(上次预测为50％～60％)。上述业绩预告对应2009 年全面摊薄后EPS 为1.72元-1.89 元，超越我们及市场的一致预期12.5％。公司第四季度生产经营情况持续向好，主营产品“泰嘉”继续保持较快增长，增速55％以上。同时受益于头孢类抗生素需求恢复带来的价格提升，头孢呋辛钠、头孢吡肟价格四季度提升10％以上，带来业绩提升。公司 2009 年末每股未分配利润%2B资本公积含有较高的送配潜力，值得关注。
市场始终担心公司主导产品氯吡格雷被仿制的风险，我们对此有不同的观点：(1)氯吡格雷由于晶体壁垒的存在，仿制厂商还较难解决生产工艺及产业化的问题，因此我们认为短期内可能看不到有实质影响的新进入者。(2)即便有新的仿制药面试，由于介入手术相对高危性、以及氯吡格雷需要长期服务的特点，医生会更加注重药品的安全性，不会轻易改变用药习惯。综上，目前“一中一外”垄断医院市场的产业格局较难被突破。
我们修正预测公司 2009-2010 年发行摊薄后每股EPS 为1.805 元、2.654元、3.536 元，复合增长率50％。我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种，在未来看不到新进入着的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。目前股价对应2010 年估值33倍，还有向上空间，我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示：我们不担心新进入者对公司市场份额的抢占，但不排除一定时间内会产生价格干扰，需要跟踪。
机构来源：国金证券
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