英力特公布2009年年报，业绩低于此前联合证券的预期：2009年公司实现营业收入18.73亿元，同比下降7.54%；实现净利润0.48亿，同比增长15.9%；实现每股收益0.32元。

　　点评如下：

　　1、低于预期的主要原因是4季度关停10号机组，并计提减值准备2400万元，EPS0.13元。公司过高的财务费用也是导致业绩低于预期的主要原因。

　　2、维持对PVC行业的推荐评级。新开工项目在2010年进入建筑安装阶段，带动PVC需求。随着油价上涨超过60美元，进口乙烯法PVC对国内PVC市场的冲击不复存在。2010年，国内PVC行业需求将大幅改善。

　　3、国内电石价格目前已经上涨至3500元/吨，目前PVC价格下，行业平均毛利率仅4%，PVC价格能够得到电石价格的支撑。英力特成本相有明显优势，毛利率能达到15%左右，大大高于行业平均水平。

　　4、我们预测英力特2010年及2011年的EPS分别为1.07元和1.18元。目前股价对应2010年PE仅15.2倍，低于化工行业平均水平。3月份后PVC价格有望进一步上涨。PVC价格每上涨100元/吨，公司业绩增厚0.09元。维持“增持”评级。