2009年持续加仓直至“满负荷”的基金，今年以来持续减持，多数持仓水平直逼底线，减持动力方才逐渐减弱；去年也曾是多方主力的券商，对春节行情也保持几分冷静和谨慎，认为年报行情虽有，但也难以推动股指大幅向上；去年保费收入破万亿，手握重金的保险公司在保持其综合配置的均衡投资策略同时，对市场的热点和波段亦频频参与。

　　面对A股变幻莫测虚实难辨的“牛尾”行情，很多个人投资者着实看不清了：大盘股指忽上忽下，各类消息亦真亦假。“千门万户瞳瞳日 总把新桃换旧符。”且看三大主力机构节前如何运作。
  
    基金：减仓虽近尾声 大盘仍会震荡
 
　　□ 本报记者 赵学毅　　

　　虎年春节脚步声日渐临近。大盘在经历周线“五连阴”后，近三日开始有所反弹。作为市场最大的主力机构——基金，其最新动向成为投资者关注的焦点。长城证券研究所金融工程研究员宋绍峰接受了《证券日报》记者的采访，对基金最新仓位水平做了深入剖析。

　　据Wind资讯最新统计，1月以来，261只开放式股票型基金复权单位净值平均增长率为-8.86%，整体跑赢同期上证指数（上证指数1月以来累计下跌8.99%）。尽管有114只基金复权单位净值跑赢同期大盘，但仍有136只基金跌破面值。由于基金在去年底普遍将股票仓位加至接近满仓水平，1月下旬以来的快速调整令基金措手不及。

　　据长城证券研究所的基金最新测算数据，截至2月10日，股票型算数平均仓位为68.31%，股票型加权平均仓位为69.79%；混合型算数平均仓位55.48%，混合型加权平均仓位59.75%。而根据最新季报披露仓位，股票型算数平均仓位和加权平均仓位分别达87.75%、88.81%；混合型算数平均仓位和加权平均仓位分别为76.14%、82.33%。显然，随着大盘新年以来“跌跌不休”，基金集体持续减仓，成为证券市场一道最特别的风景。

　　关于目前的基金仓位，宋绍峰对记者说出了他的看法。“经过1月份持续减仓后，基金目前的仓位水平已经比较低，股票型基金70%左右的最新仓位水平和契约规定的底线已十分接近，可以说基金减仓接近尾声。”他接着说，“前几天，我们和一些机构做了认真交流，由于判断政策紧缩趋势已经形成，多数机构对中长期市场并不看好。”

　　中国银河证券基金研究中心基金分析师刘志晶接受本报记者采访时也表示：“目前市场流动性处于‘上亦难、下亦难’的僵持格局中，除了技术性反弹外，我们看不到明确的大幅上涨的理由；但向下的话，经济复苏预期的不断明确也使市场很难出现深度调整。”

　　据记者观察，虽然近期市场震荡不止，但经过1月份大跌后，基金减仓欲望已大大弱化。多数基金在年初就开始降低仓位，有的基金公司甚至减仓至75%以下，只有小部分基金公司仓位较重，其中持有金融股和周期类股票的居多，也不考虑进一步杀跌。

　　此外，一些基金经理认为，今年政府刺激消费的力度不会减弱，内需将成为拉动经济增长的重要力量。尽管未来3至6月的中短期市场大幅上涨的可能性不大，但成长性高、科技含量高、新能源、新农业等股票将有一个很好的行情。
 
    券商：年报行情或有 指数大涨仍难
 
　　□ 本报记者 彭春来　　

　　作为市场主力机构之一的券商，去年也是主要的做多力量。据统计，去年三季度末券商进入173家公司的十大流通股东行列，合计持股数为29.49亿股，环比增4.23亿股，增幅达16.76%。而截至9日已经公布的101家上市公司2009年年报显示，去年券商持股量大幅增加，由2008年的2271.06万股增至2009年的6285.38万股，增幅达到176.76%。不过，对于今年春节期间的行情，接受记者采访的券商人士大都持谨慎态度。

　　银河证券的分析师孟京对《证券日报》记者表示，春节期间的行情将围绕年报展开，高送转的含权股将有不小的机会。孟京分析，历年市场在年报期间只有过两次下跌，所以年报的亮点将维持市场的局部热点，特别是一些成长性较好行业（比如“三网合一”等）的上市公司，机会就比较多。

　　不过，孟京不认为年报期间指数会有太好的表现。因为权重较大的大盘指标股，由于其成长性不够以及其它的一些原因不受投资者青睐，一直没有好的市场表现，制约了指数的上涨空间。但由于其估值水平较低，也不会有太多的下跌空间，从而对指数有支撑作用。但在年报披露结束后，市场难有新的热点，而经济结构调整带来的对某些行业的影响将会显现出来，如房地产行业今年就很难有去年的风光。

　　近期，由于经济复苏局势不明朗，美国股市出现了一轮下跌，道指一度跌破万点大关。由于周边市场短期或难以迅速企稳，A股市场仍将承受来自外盘的压力。接受《证券日报》采访的长江证券分析师对近期的行情也不持乐观态度。目前，继希腊后，西班牙、葡萄牙等欧元区国家出现新一轮债务危机，并直接导致国际大宗商品市场以及全球股市出现暴跌。而从A股市场本身来看，由于指标股长期低迷，题材股的行情已经难以为继，股指还有一个确认底部的过程。同时，该分析师认为，股指期货正式推出之前的一个月左右，大盘将出现转折。到那时，大盘蓝筹指标股会受到主力资金的追捧，从而拉动指数，发起一轮新的行情。春节前后的操作重点应该是分配方案较好的高成长性股票，这一点与孟京的思路一致。

　　国泰君安证券的观点稍有不同。虽然他们也认为目前大盘处于弱势，但已经是黎明前的黑暗，前期跌幅最大的房地产板块的止跌已经发出了大盘企稳的信号，连续的成交量表明经过前期的较大调整之后，市场下跌动能已经衰竭。目前投资者需要的只是等待，而绝不可再杀跌。对于投资者最担心的加息预期，国泰君安却认为不是利空，因为加息意味着经济复苏得到了确认，新一轮经济增长期将会到来。因此，如果近期真要加息的话，大盘反而会就此展开新一轮上涨行情。
 
    险资：“打新”少了热情 资金配置更求均衡
 
　　□ 本报记者 张艺良　　

　　虎年的春节即将来临。由于去年保费收入突破1万亿，手握重金的保险公司的“过年策略”受到了各方关注。

　　近期市场上频传保险公司高抛低吸加大波段操作的消息，以往很少动手头股票的保险公司似乎成为了短线操作高手，在大盘的几次波段调整中踏准了点位。

　　对此，记者采访了多家券商的保险行业分析师以及一些业内的专家。

　　“保险公司的操作一般都是顺势而为，其近期的投资策略也和大的走势有关。”东方证券保险行业分析师王小罡对《证券日报》记者表示。他认为，作为机构投资者，保险公司在二级市场是不可能大进大出地进行操作的。同时，保险公司用于投资的资金是有负债成本的，因此其投资目的也和券商等机构追求绝对收益不同，一般都非常慎重。基本上不会出现仓位高于25%或低于8%这样的状况。

　　2009年四季度，尤其是11月开始，大盘指数一直在近10%左右的区间震荡调整，最高到达3361点，最低探至2890点。正是这样的走势使得保险公司开始略微调整了投资的手法。

　　“2008年的时候亏损比较严重，因此现在保险公司也开始不再单一做纯粹的长期持有。但做短线还谈不上，”一位不愿透露姓名的保险专家告诉记者。

　　记者还从几家保险公司的投资部员工处了解到，近期受新股破发的影响，保险公司的“打新”热情受到了一定打击，而更偏爱前期跌幅较深的板块。

　　而在资产配置方面，王小罡告诉本报记者，保险公司在配置其投资的资产时一般都非常均衡，50%-60%会配置在债权、存款等方面。股权类的投资比重并不会很重。而要了解其偏好的具体板块和个股，则需要等年报公布后才。

　　另一家券商的研究员则对记者表示，之前保险公司一般比较偏好大盘蓝筹股，尤其是金融板块。但近期也在关注一些比较稳定的热点板块。

　　记者翻看几家保险公司半年报，工商银行、中国石化等大盘股确实被收入囊中。但根据WIND资讯最新统计的保险公司重仓股，消费类、地产类、食品饮料等当下比较热门的板块或前期跌幅较大的板块险资都有涉及。

　　除了股权类和债券类投资，王小罡还认为，近期开闸的私募股权和房地产投资，也为险资提供了一个很好的去处。由于目前加息预期比较明确，债权类投资在将来可能不被看好；而对于股权类投资，保险公司也不可能大范围涉及。

　　由此看来，综合配置、均衡各方是险资过年的主要投资策略。