长江电力拟出资1.68亿美元参与俄罗斯EuroSibEnergo公司的IPO。11月25日，公司与EuroSibEnergo签订《配售协议》，拟作为基石投资者，投资1.68亿美元认购EuroSibEnergo在香港IPO的股票。

　　长江电力与EuroSibEnergo公司签订项目合作协议，联合开发俄罗斯电力资源。

　　公司与EuroSibEnergo签订《项目合作协议》，将设立合资公司，注册资本为600万美元，双方持股各50%。双方将联合开发俄罗斯西伯利亚、远东地区电力资源并向中国送电，实现互利共赢。

　　牵手俄第二大水电公司，打开国际水电资源开发广阔空间。EuroSibEnergo注册地为塞浦路斯，是俄罗斯第二大水电公司、第四大电力公司和俄罗斯最大的私有电力公司，业务包括电力生产、传输和配送、供热、电力贸易和供应、煤炭开采及工程服务等，已投产的可控投产装机容量1946万千瓦，其中水电1500万千瓦，火电446万千瓦。俄罗斯水电资源丰富，主要分布在西伯利亚和远东地区，但目前开发利用程度较低，而EuroSibEnergo公司在该地区拥有较大市场份额和影响力。因此，公司与EuroSibEnergo联手合作，有助于公司向国际水电资源开发进军，分享更丰富的水电市场，扩大公司规模，提升竞争力。

　　参与IPO，市场和财务将获得双赢，一举两得。根据俄媒体报告，EuroSibEnergo本次拟将25%的股份在香港上市，募集资金不超过15亿美元，由此估算，公司出资1.68亿美元预计将获得3%左右的股权。我们认为，公司参与此次IPO发行，有利于双方建立更加密切的合作关系，同时也是很好的财务投资，能够起到一举两得的效果。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。预计公司2010～2012年每股收益分别为0.52元、0.57元和0.6元。公司目前PB仅为2倍，PE仅为15倍，防御性与成长性兼备，我们维持“强烈推荐－A”的投资评级，目标价10～11元。