申银万国 詹凌燕

　　粗略估算此次对价比例至少为1:1.04，按照市值计算此次对价对于公司有利。3300万股上市公司股权按照最新股价计算市值为12.67亿元，对此大家不会有争议。14.89%的峰峰集团股权价值我们认为至少应分两部分比较来看：1)峰峰集团净资产08年底整体上市之前评估值为49亿元，对应14.89%股权价值为7.3亿元；2)峰峰集团部分资产注入上市公司之后，由于持有上市公司2.3亿股(股权19.86%)，故14.89%的股权持有上市公司的市值至少变为13.13亿元，且不包含其他未注入资产价值；如果加上未注入资产价值(注入资产产量仅占峰峰总产量40%多)，整体上市后峰峰资产14.89%股权对应的市值将必定高于1