股指期货自上市以来，基差有3次剧烈的变动，分别是a、bc、d(上图)。因为股指期货的期现套利也属于统计套利的范畴，所以成熟的套利交易者会放弃a的机会，因为统计数据太少，无法确定市场认可的套利安全边际。但不是只要套利就能赢利，有些缺乏耐心的投资者，在基差快速突破长期的波动区间上线e后，急不可耐逆市进场，在随后的很短时间里，基差继续扩大，很多投资者在恐惧中无奈亏损离场。因此，即使套利也要有必要的顺势理念，在基差处于回归趋势的c边入场，就能快速轻松获得利润。当然，有些投资者依靠优越的程序化交易系统做短线期现套利，不在刚才探讨的范围内，股指期货短线期现套利的程序化交易已属于西方流行的高频交易，它的套利机会可以很多。从收益上来看，2010年，基于统计套利的期现套利年化收益约为20%，短线程序化期现套利约为36%。
二、阿尔法期现套利
股指期货自从上市以来，股票市场行情跌宕起伏，但新兴产业、有色、农业、高端制造等板快行情非常活跃，为阿尔法套利投资者提供了很好的机会构建阿尔法股票组合，获取高额绝对收益的潜力非常高。
三、股指期货市场2011年投资展望
市场普遍认为2011年的证券市场仍将是复杂混乱的：美国为高失业和通缩煎熬；日本继续仰人鼻息地无奈等待；欧洲仍在主权债危机的泥潭中苦苦挣扎；中国在抑制通胀和稳定经济之间纠结权衡。这些确定事件意味着2011年的证券市场仍然是宏观消息主导的一年，行情仍将会在一个大区间激烈振荡，因此2011年股指期货的投资可能会具备以下特点：
1。单边交易适宜采取短线、波段、中线等策略，不具备很大幅度的长线单向行情。
2。因为意外事件发生的高频率和投资情绪的快速转化，仍然会产生很多期现、跨期、跨市、阿尔法，交割等的套利机会。
3。大盘蓝筹股的低市盈率仍然是常态。长期来看，股指期货具备挤出估值泡沫的功能，在较长的时间里，国内A股的高估值回归以动态的方式从大盘蓝筹股开始并持续下去，因此2011年大盘蓝筹股的低市盈率将保持常态，大盘蓝筹股只存在波段性行情。
4。股票建仓时点仍可密切关注股指期货日内的提前指示作用。股票投资者可以参考期货市场率先止跌或提前反弹的迹象来强化开平仓的点位优势。
5。多空持仓差分析将逐渐失去判断大盘阶段性方向的功能。在2010年股指期货推出的近八个月里，实际参与交易的投资者数量有限，市场投资者结构的散户特征很明显，且占绝对优势的券商系期货公司基本都能出现在持仓报告上，因此这些席位集中了市场上为数不多的大户投资部位和方向，多空持仓基本能代表有信息和研究优势的大户投资意愿，所以研究持仓差对大势的研判有很大的帮助。但进入2011年，多空持仓差的参考功能将逐渐减弱。一是实际参与交易的投资者数量将扩大，大户的优势相对减弱；二是前20名的席位持仓总量占市场总持仓量的比例将大大降低，代表性越来越低；三是2011年机构投资者的数量将明显增加，很多非单向投资意愿的多空头寸(套保、套利头寸)出现在持仓报告里，降低了2010年持仓的单边投机特征。四是在公布的持仓报告上，传统商品市场的优秀期货公司占据越来越多席位，且排名越来越靠前，将打破券商系期货公司2010年一统江山的局面，持仓报告上的持仓背景将更多元化，改变了期指推出时，主要持仓来自股票市场资金的单一性。以往市场人士对国内商品期货的多空持仓差跟踪也可以发现这个特点，品种越成熟，多空持仓差分析的指导价值就越低，比如金属铜、大豆等。
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