江苏阳光(600220)最近备受冷落，长达一年半的时间里，没有机构愿意去调研这家新能源光环正在褪去的全球精纺龙头企业。

　　根据Wind资讯提供的盈利预测结果，江苏阳光2010年的预测净利润8917万元，市盈率为112.6倍，2011年的预测净利润约在9273万元，增长率为3.99%。 但是，公司的光伏业务却仍在亏损。无论从主营业务还是其新能源概念角度看，公司股价都被高估。

　　多晶硅成本难降

　　江苏阳光因为拥有新能源概念而市盈率高企，公司净利却受累下滑。江苏阳光今年三季报显示，公司净利润减少主要是因为公司控股子公司宁夏阳光硅业有限公司(下称宁夏硅业)亏损所致。

　　江苏阳光于2006年6月与宁夏东方有色金属集团及宁夏电力开发共同出资建立宁夏硅业。由于生产多晶硅40%左右的成本来自于电能，是硅业公司发展的关键，江苏阳光2008年便对外宣布将获得宁夏用电优惠待遇。但实际上，其直到今天也未取得这个待遇。江苏阳光内部人士12月22日对记者表示，并不清楚公司单位多晶硅的具体成本，但宁夏硅业目前并未取得用电优惠，成本无法降低是现状。实际上，这也是其亏损的原因之一。由于无法降低的生产成本，预期在今年能够实现盈利的宁夏硅业，到三季度末时，依然亏损。如果按照预测的成本计算，其销售的多晶硅越多，公司亏损的额度越大。

　　新能源投资折戟？

　　今年1~9月，江苏阳光净利润为4463.81万元，较上年同期相比下降104.65%，今年整体的盈利将主要受益于公司转让子公司所获得的6778.18万元。

　　从多个行业环境看，中国可再生能源学会的消息称，中国的多晶硅一直供不应求。中国今年消耗的多晶硅超过5万吨，但中国目前自产多晶硅不足4万吨，仍需进口。

　　因为国际上多晶硅成本控制在25美元/公斤，国内多晶硅的价格目前保持在70~80美元/公斤，利润空间较大。但多晶硅价格已从最高点400美元/公斤下降到现在的价格，对于宁夏硅业这样高耗能的多晶硅企业来说非常不利。

　　宁夏硅业如果无法降低目前的多晶硅生产成本，那么必将迎来被淘汰的命运，而被江苏阳光寄予厚望且投资了2.34亿元的多晶硅产业是否就此折戟，不得而知。

　　可能回归纺织主业

　　目前中国国内很多多晶硅企业还是通过改良西门子技术来生产，宁夏硅业也是如此。这种技术的特点是多晶硅回收率低，电能需求大，成本高。随着多晶硅产业国家准入门槛的提高，高成本的多晶硅企业将进入淘汰期，因此宁夏硅业的发展有可能面临一定的阻力，公司要想持续生存下去，降低发电成本，提高生产技术迫在眉睫。

　　不过，从江苏阳光近一年来对外释放的信息不难看出，公司对宁夏硅业发展已经不具信心。江苏阳光内部人士表示，公司主营业务是纺织，近期没有投资新能源的新计划。从目前的状况来看，这项投资的不成功，或许可以让这家“不安分”的纺织企业，老老实实地回到老本行。但纺织属于传统行业，增长幅度有限，且行业平均市盈率在30~40之间，而江苏阳光12月22日收盘价为5.49元/股，预测市盈率为112.60，这样看来股价已被严重高估。《投资者报》