12月21日地产板块放量大涨，涨幅超过6%，22日板块涨势趋弱，行业指数微跌1.5%，23日行业指数微跌1%。我们认为，地产股的低估值、股价前期的充分调整(时间够长、幅度够深)，是支持本次地产反弹的核心因素。
本轮行情是阶段性反弹行情，属于我们在年度策略报告中判断的“政策面与基本面继续处于相持阶段，房地产板块超跌反弹的阶段性投资机会。”预计后市反弹空间仍有25%左右，估值修复过程可持续，即行业2011年PE从目前的10.5倍修复至13倍。预计反弹时间可持续到明年一月中旬，至少在一月中旬之前，政策面将维持相对平静，有利于地产股表现。
我们预判，再融资放开、房地产税近日内落地、部分城市限购令解除等政策松动的概率均较小。从政策形成机制进行推敲，现在地产调控政策放松并不符合逻辑，政策必然会盯住基本面，调控目的不达成则政策不可能放松。建议投资者短期内不应对政策放松有过高期待。
我们注意到近期二三线城市房价出现较快上涨、多城市再次出现地王。但与此同时，我们也注意到二三线城市的新开工和后续供应均相对充足，其房价不具备持续大幅上涨基础。二三线城市涨价是否会引发第三次政策调控，目前仍待观察，需边走边看。因行业量价基本面仍然维持高位、政策面基调依然严控，维持行业“中性”评级和标配建议。
我们认为，地产股从急涨演变为缓涨，更有利于反弹行情延续，我们坚持“逢平可加仓，急涨需谨慎”的建议，配置过低的投资者可适度增配地产股。建议阶段性行情下看好周转快的龙头公司和地产+X组合两条选股线索，推荐主流住宅龙头万科、保利地产、首开股份、金地集团、招商地产、荣盛发展；“X+地产”龙头胜利股份、中国宝安、新湖中宝、建发股份、深天健、福星股份、中天城投等。
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