化工行业目前仍处于复苏期的中间爬坡阶段，在节能限电及国际市场流动性充裕等突发性事件引起的价格飙涨后，下一阶段的复苏仍然依赖于需求、投资及出口的拉动，依赖于产品价格的上涨以及毛利空间的扩大化。

　　2011 年原材料价格上行压力较大、需求增速却放缓

　　经历了全球金融危机后，新兴市场国家成为未来一段时间全球经济增长的亮点。美联储过度宽松的货币政策引发的流动性泛滥，致使近期国际大宗商品价格飙升。2011 年化工产品基础原材料价格上行压力较大。经过2010 年第一季度消费大幅增长后，目前消费不是引导国内GDP 良好运行的主要贡献因素。2011 年位于国民经济中游的化工行业将处于不利的发展环境中：上游原材料成本居高不下、需求增速未达预期水平。2011 年化工行业将仍徘徊于上下游之间力图寻找突破点。

　　PVA-房地产开工率高企，供需结构较优

　　目前我国房地产行业开工面积增速仍处于较高水平，而我国房地产建设周期平均间隔一般为12 个月， 2011 年房地产行业竣工面积增速依然较快，而如PVC、纯碱、PVA 等可应用于房屋建造中的原材料，其需求量与地产行业竣工面积反应基本同步，届时需求量将呈现较好的局面。近年来国内PVA 基本保持供需平衡态，从历史经验来看，供需略不匹配便能使产品价格产生较大的波动。预计2011 年上半年，PVA 价格极有可能再次上涨。

　　棉花价格高企催生涤纶短纤周期向上

　　近年来国际国内棉花供需缺口持续较大，我们认为2011 年棉价支撑位大概可在24000-25000 元/吨。而涤纶短纤与棉花的有限替代关系决定了二者之间价格相关性也较大。在高棉价时代背景下，已经沉寂数年的涤纶短纤行业将迎来新的景气。

　　我们推荐的个股为：皖维高新（600063）、传化股份（002010）、华西村（000936）、霞客环保（002015）。（湘财证券研究所）

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