本周在政策基调、宏观经济数据、央行调控等阶段性“利空”出尽后，市场出现反弹走势，中小板、创业板成为引领市场走强的重要力量。临近年底，上证指数可能在2850-3000点之间维持震荡，蓝筹搭台、题材唱戏，有望成为市场的主要特征。中小板、创业板主导的跨年度年报行情或成为明年四月底前的主要热点。

　　中央经济工作会议提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

　　我们认为，今年推动通胀的力量基本是食品价格上涨，明年一月份国内物价将面临春节因素和翘尾因素的双重考验。美国进一步推出量化宽松政策的预期，可能继续推高国际大宗商品价格，我国的输入型通胀压力存在逐步加大的可能。在通胀隐患仍未消除的背景下，加息始终是悬在大盘上空的阴影。不过，货币政策紧缩对市场的影响目前处在“量变”阶段，即使再次出现加息，流动性“质变”的拐点短期也难以出现，目前的流动性足以支持市场的结构性机会。

　　总体来看，在加息等调控措施仍可能不断出台的背景下，市场缺乏全面持续大幅上涨的条件，但结构性机会仍将层出不穷。受益于国家产业政策支持的创新类中小板和创业板公司，将成为结构性行情中的主要投资热点。2011年初市场的重要投资主题是年报行情，而年报行情的核心是高送转预期，其中的优质中小盘股票值得挖掘，而目前挖掘高送转预期的股票正当其时。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2850-3000点

　　下周热点年报业绩

　　下周焦点调控政策

　　持续调整空间相对有限

　　银河证券易小斌

　　在央行再次上调存款准备金率、中央经济工作会议召开及11月经济数据发布后，受政策基调逐步明朗、调控力度弱于预期影响，本周初大盘一举突破前期整理平台，随后受阻于30日均线逐波下行，2900点关口得而复失。盘面上，市场信心仍未得到有效恢复，年报有送配预期的创业板及中小板个股表现强劲，权重股走势分化，短期大盘指数将处于弱势震荡阶段。

　　消息面上，为管理通胀预期，在中央经济工作会议开幕当天，央行决定再次上调存款准备金率，并将10月份实施的差别准备金率执行期限延长三个月，表明通胀压力下管理层加强流动性管理的力度加大。11月的经济数据显示，CPI同比上涨5.1%创28个月新高，PPI指数上升到6.1%，超出此前市场普遍预期。受流动性及近期恶劣天气影响，短期内通胀上行的压力仍将很大。12日闭幕的中央经济工作会议定调“将稳定价格总水平放在更加突出的位置”，正式提出要实行积极的财政政策和稳健的货币政策，标志着当前的货币政策已转向。

　　国家发改委确定2011年经济增长目标为8%左右，CPI控制目标在4%左右。我们认为，CPI目标上调并不意味着对通胀的容忍程度提高，考虑到未来的货币政策将以不过分伤害经济增长为前提，首要目标可能仍定位为保增长，预计政策仍会主要集中在控制通胀上。在当前国内经济转型的关键时期，国际环境仍具有很大的不确定性，宏观调控政策急转弯可能性比较小，管理层将更倾向于采取数量型工具，短期内加息将比较谨慎。

　　临近年底，行情仍处于政策观望期，对于流动性紧缩的预期短期内仍将抑制市场反弹高度。但估值优势明显的指标股存在向上修复的动力，大盘持续调整空间相对有限。预计年末股指将维持区间震荡，操作上建议以持股为主，重点关注超跌大盘蓝筹、央企重组、新兴产业、大消费等。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2800-2950点

　　下周热点超跌、重组

　　下周焦点政策、年线支撑

　　短线量能不支持市场突破

　　申银万国钱启敏

　　本周沪深股市冲高回落，市场周一大涨后，随后四个交易日震荡盘跌，成交量明显萎缩。从目前看，缩量盘整仍将延续，后市大盘将围绕年线进行窄幅整理，逐渐向2011年过渡。

　　今年仅剩最后两周，目前大盘呈现牛皮盘整，趋势不明。在此情况下，考虑到年末特殊阶段，部分机构还有离场结账的需要。因此，多数机构更加愿意采取谨慎观望，边走边看的策略，这有利于行情保持相对稳定。

　　从资金层面看，年末各大银行都有存款冲刺的任务，货币政策也在持续收紧。在通胀压力不减的情况下，短期资金面相对偏紧，市场成交量也难以持续放量，制约大盘放量走强。换句话说，短线量能不支持突破行情。

　　从金融、钢铁、大石化等权重股表现看，一则受制于成交量的不足，二则行业基本面缺乏亮点。因此，短期内市场缺乏向上突破的条件。由于权重股对大盘指数具有绝对影响，权重股的低迷决定了大盘指数运行难以大起大落，后续市场将以温和盘整为主。

　　当然，在行情相对平淡的同时，盘中也不乏亮点，有色资源、农业、建筑建材、新兴产业、高送转题材等热点此起彼伏，个股机会不少。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2800-2950点

　　下周热点题材股

　　下周焦点成交量

　　交投清淡缩量横盘

　　西南证券张刚

　　本周在一系列基本面因素明朗化之后，大盘继周一大幅上扬之后，后四个交易日逐波回落，将周一的升幅吞噬掉了一半，最后两个交易日连续失守2900点整数关口。市场热点持续性差，交投逐步转为清淡，周五两市创出9月28日以来单日成交最低水平。

　　近日中国人民银行行长周小川表示，央行在加息问题上面临两难选择，居民会慢慢考虑如何管理财富，会划出一定比例的储蓄考虑进行多样化的保值。在维持负利率背景不变的情况下，居民储蓄有望陆续流入股市，具有一定的利好效应。

　　随着经济快速发展和国民收入普遍增加，“十二五”期间我国将实施《国民旅游休闲纲要》，我国进入休闲社会的步伐将大大加快。而目前时间段临近年底元旦假期，相关旅游、航空、商业等板块有望受到追捧，但对股指的作用有限。

　　本周周K线收出带上影线的小阳线，上涨1.85%，收至5周均线之上，但呈现涨势趋缓的走势，日均成交金额比前一周放大两成。周K线均线系统处于交汇状态，受到10周均线压力，中期处于整理格局。从日K线看，周五大盘收出带下影线的小阴线，站稳60日均线支撑，而5日均线和30日均线的交汇处2910点附近形成短期阻力位。均线系统处于交汇状态，5日均线向上触及30日均线，初显转好迹象。

　　下周市场将逐步凸显假日效应，交投将维持清淡格局，股指将继续在2900点附近横盘震荡。虽然部分板块和个股会保持活跃，但往往呈现轮动特征，投资机会可能相对有限。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看空

　　下周区间2850-2950点

　　下周热点消费

　　下周焦点大宗商品价格

　　下周或现年末红包行情

　　华安证券研究中心

　　上周中央经济工作会议召开，以及上调存款准备金率的“靴子”落地，促使本周一大盘高开高走，日涨幅达到2.88%。随后欧债问题再次被提及，大盘出现盘整，连续四个交易日窄幅震荡。

　　消息面上，央行行长周小川本周对“池子”做出解释。他指出，典型的池子可以是外汇储备，只是外汇储备分为不同的板块，有的是保证支付的，有的是为外资企业投资分红预备的，有的是为热钱预备的。为热钱预备的外汇储备就是对冲热钱的“池子”。同时，周小川还表示，若因贸易顺差或外商直接投资增长导致流动性增加，则需上调存款准备金率加大对冲力度。

　　此前市场普遍预期股市将作为吸纳热钱的池子。“池子论”的新解释，打破了市场的憧憬，同时对加息或者再次上调存款准备金率的担忧，使市场观望气氛浓重。但应看到，周一股指长阳上攻，突破了近期箱体震荡区域，且伴随着量能的明显放大，表明市场信心得到一定恢复。大盘震荡回踩已基本到位，下周或将启动新一轮年末红包行情。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2800-3000点

　　下周热点年底重组、消费

　　下周焦点货币政策