评论：

　　从关联交易预计金额上可以看出明年增长可期，应能起到强化投资者对明年业绩继续大幅向好增长的心里预期：经过我们电话调研，本次披露的小天鹅与母公司之间2010 年1-11 月关联交易已发生额是包含了荣事达洗衣资产69.47%部分的关联交易额度，在此情况下，2011年相比2010 年关联交易金额还有大幅上升(采购金额大约同比上升47%，数字虽不代表明年小天鹅的增长幅度，但至少可以反映出明年业绩继续大幅增长的趋势)，主要还是由于美的电器和小天鹅两者市场规模逐步扩大带来的结果，相当于给投资者吃了一粒定心丸。小天鹅商标之前更多的是用在洗衣机产品上，而在冰箱和空调上很少被使用，商标使用权合同的签订意义在于大股东(美的电器)为实现“十二五再造一个美的”的愿景，充分利用各种可以利用的资源，以期实现快速增长的目的。小天鹅继续剥离非主业资产，转让华印电器100%股权给威灵电机还是在体现美的集团下同业整合思路。

　　投资建议

　　维持前期盈利预测不变：按向美的增发股权换取荣事达资产完成后EPS 分别为0.811、1.126 和1.490 元，净利润增速分别为130%(不具可比性)、39%和32%。对于10-12 年35%的复合增速而言、当前股价仅为17X11PE/13X12PE，投资性价比很高。我们认为公司3-6 个月合理价值区间在20.3-22.4 元；6-12 个月目标价30 元，对应26.5X11PE 及20X12PE。维持“买入”建议。

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