本报记者 郑 洋
“时逢年末必炒ST”,老股民都熟悉A股市场的这项定律。因为《证券法》的相关规定，当ST、*ST类公司触及三年连续亏损的红线后，就分别面临着戴星或者暂停上市的风险。由此岁末躲星或保壳大战也成为了A股的年度压轴大戏。
根据wind数据，目前A股市
场共有171家ST、*ST类上市公司，其中23家ST类公司由于今年持续亏损的业绩预测面临着被戴星的风险，38家*ST类公司亦因续亏而有可能被暂停上市。另外，有31家*ST类上市公司业已停留在暂停上市区间。
此时此刻，为了不滑入更加危险的深渊抑，各家上市公司可谓绞尽脑汁积极寻觅,重组题材也当然成为市场永恒的主题。而一些公司由于积重难返难以获得重组方的青睐，遂转向了依靠地方政府财政输血或变卖家产等“缓兵之计”。
风云重组路
几家欢喜几家愁
如果评选A股市场本年度内大事记，复牌首日股价即上涨168%的ST昌河(600372)应该可以入选。也正是由于潜伏于ST重组题材背后的超额利润，ST类公司的举手投足或市场上细微的风吹草动，都可能被诠释为重组的前奏曲，而受到投资者的热情追捧，ST类公司因而也被资本市场戏谑为“投资毒品”。
根据中信证券(600030.SH)的研究分析,在过去的10年中,A股市值增长最快的50只个股中,借壳或资产重组题材占据了70%,而在近3年,这个比例已升至90%。
眼下又至岁末，市场中关于ST重组的种种猜想纷至沓来。目前收到追捧的ST类公司可概分为三种，其中*ST汇通(000415)、*ST高陶(600562)、*ST威达(000603)等个股已经披露了重组预案或确定重组对象，但尚未实施完毕；而*ST北人(600860)、*ST精伦(600355)、ST黄海(600579)、*ST金杯(600609)等个股则处于重组方向相对清晰，或随时可能启动重组的预热状态；另ST泰复(000409)、*ST海鸟(600634)、ST松辽、ST沪科(600608)、等个股业已改变主业，或有分步走的资产注入计划出炉。而近日涨势强劲的个股中，ST题材几乎占据了半壁江山。
虽然ST公司向来不缺乏重组传闻，但截至目前，本年度内重组成功的个股也不过*ST新太（600728）、ST昌河(600372)、*ST阿继(000922)等寥寥几支。不知在年末保壳大战的浪潮退去后，这些曾经站在风口浪尖的ST股票又会呈现几家欢喜几家愁？
变卖资产只为留得秃山在
何以有柴烧？
由于历史问题、监管部门审批等重重门槛，ST公司的重组之路多颇为崎岖，但即使是这崎岖的道路，也并非所有公司都有幸得以行走。没有重组方青睐的ST类公司就开始了自己的保壳路，而依靠出售资产扭亏，虽然无奈却也是常被采用的一种方法。
由于连续3年亏损，于今年5月被暂停上市的*ST鲁北（600727），近日来通过连续两次资产出售开始了保壳之战。截至三季度末，公司的净利润为-56,474,454.84元。如果今年续亏，*ST鲁北则面临着被要求退市的风险。
*ST鲁北于11月17日发布公告称，将向江苏三木集团出售公司电厂的机器设备、房屋建筑物等资产，转让价格为1.2亿元。而这已是*ST鲁北被暂停上市后第二次进行资产出售，10月16日，公司曾将高氮肥、合成氨、电厂化水车间资产及三年以上账龄应收账款、预付账款、其他应收款等资产打包出售给其控股股东山东鲁北企业集团，出让价为1.6亿元。有分析人士指出，公司临近年末频繁出售资产的行为也是为了防范退市的风险。
与*ST鲁北相比，*ST中葡保壳的方式颇显的有几分“壮烈”。
根据*ST中葡(600084)此前发布的三季报，截至9月30日，公司本年度的净利润为-169,188221.43元，由于公司在2008、2009年已连续出现亿元亏损，并被实施了退市风险警示。如果2010年净利润继续呈现负值，*ST中葡就面临着被暂停上市的风险。
危机当前，*ST中葡采用了弃卒保帅的做法。12月10日，公司发布公告称，将其所有的玛纳斯酒厂、阜康酒厂、西域酒厂、霍尔果斯酒厂、山东新天金创酒厂的部分机器设备作价4.5亿元转让给民生金融租赁股份有限公司。同时，*ST中葡与民生金融租赁股份有限公司达成了租赁合同，将刚刚转出去的资产以每年4,300万元的价格租赁至自己手中，以维持公司的生产运营，双方约定的租期为4年。
4.5亿元的收入，应该可以让*ST中葡的2010年利润不再被负号所笼罩，公司也可因此暂时躲过被暂停上市的风险。但在机器设备尚归自己所有之时，公司的财报尚不忍卒读，不知在此后每年支付4,300万元的设备租金后，*ST中葡的经营状况又将如何？而公司还有多少资产可以拿来扭转乾坤？
虽然说留得青山在不愁没柴烧，但采用出售机器设备的方法来止步于被暂停上市的命运，不知*ST中葡留下的是一座青山还是秃山。
地方政府输血助力保壳
大股东也来送红包
相对于自谋出路的*ST鲁北与*ST中葡，某些依靠财政补贴输血或大股东馈赠红包以保壳的ST公司，就颇显得有几分怡然自得。
日前，*ST申龙(600401)、S*ST兰光(000981)、ST迈亚（000971）等公司日前纷纷发布公告称其接到了当地政府的财政补贴，而这些公司无一例外的面临着乏善可陈的经营窘境，不菲的财政输血无疑将帮助公司扭亏甚至直接起到了为公司保壳的作用。
而在目前获得财政输血的公司中，*ST南化(600301)拿到了最大的红包，*ST南化的3.3亿元红包尤为引人注目。公司于10月19日发布公告称，本年内从南宁市政府获得的进项不仅包括3.3亿元财政补贴，还因一块土地被收储，收到了约5.4亿元的土地收购补偿费而与之前提及的所有ST公司相类似， *ST南化今年三季报亏损高达2.09亿元，而公司2009年、2008年净利润分别为-2.97亿元及-1.39亿元，公司业已濒临暂停上市边缘。
而在此时愿意为ST公司保壳伸出援手的还有与其休戚相关的大股东，但与当地政府直接输血的方式不同，大股东只能迂回的为上市公司包红包。*ST建机(600984)日前发布公告称，将其持有的三捷物业股权全部出售给公司大股东建机集团，转让价为3400.91万元(以评估净资产1795.92万元的基础上增值89.37%)，借助此次溢价出售资产，*ST建机将获得约1300万元的利润，足以弥补公司截至三季度1,377,677.79元的亏损。
壳资源贬值了吗？
其实，当公司因持续经营困境被冠以ST的帽子时，公司自身的资产价值已所剩无几。而在这场ST保壳大战中，无论是出钱出力的各利益相关方，还是乐于追捧的小股民，大家所看好的无非是上市公司宝贵的壳资源。
随着去年以来，创业板公司的大量发行上市，市场中一直存在着这样一种声音市公司的壳资源价值呈现下降的态势，而ST公司壳资源价值也在逐渐减弱,这也将成为今后的长期趋势。
对此，一位资深的基金人士对记者表示，虽然创业板在某些方面降低了对上市公司的要求，实现了上市公司数量上的激增。但不妨对比创业板与主板公司的退市路径：创业板公司在经营恶化时适用的是直接退市制度，并不存在保壳或恢复上市的可能；而主板上市公司在经营业绩持续下滑的情况下，要历经ST、*ST、暂停上市才会走入退市的行列，不仅这个漫长的过程给了公司寻找重组方或整顿生产经营的充裕机会，而且即使在退市后，公司依然可以凭借着壳资源实现恢复上市。
该人士进一步指出，主板公司的壳资源其实还是一张“护身符”，因而创业板公司的“空壳”并不能稀释其价值。而从市场重组ST公司的热情与所付出的成本观察，近年来壳资源的价值并没有下降，反而呈现了上升的趋势。
(责任编辑：陈浩)
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