流通市值牛市接近尾声

　　判断市场顶部的方式没有统一规律，毕竟顶和底都是在博弈中形成的，人们只能根据事物的发展不断变更参照系。在我们本次的判断中，A股流通市值、美元指数和上证指数都是重要的参考，而流通市值指数是最重要的。

　　与通用的分析方法不同，我认为一个牛市的本质属性是流通市值的增长，大盘指数仅仅是他的近似表达。如果流通市值变化与大盘指数的比率比较接近时，我们用后者分析市场；当二者差异较大时，我们必须回归本源。由于最近几年二者差异太大，我们只好重拾旧法。根据图1的提示我感到，这一轮超级牛市运行得差不多了，只要2011年的流动性环境不比2010年更宽松，这个牛市就基本结束了。

　　流通市值的变化是股市内在的本质属性，而外部环境的变化也是一个重要参考，毕竟系统与环境之间是互动的。从长期趋势看，美元指数已经在11月4日见到了长期底部，11月9日，这个底部基本可以确认，这个情形如图2所示。

　　有了上述两条，我们对市场的轮廓已经大致看清了。

　　上证指数正在形成第二个顶部

　　当轮廓形成以后，我们就看顶部实现的具体形式了。从2007年、2009年的两次大顶的形成规律看，市场都是上证指数先形成头部，隔3~4个月后在经过反弹形成第二个顶部，然后暴跌，熊市正式确认。上证指数形成第二个顶部时，中证流通指数都创出了新高，这是一个比较特殊的现象。显然，上证指数见顶具有先行指标的作用，它表明大资金的操作已经盛极而衰，而第二个顶部只是众多庄股的谢幕仪式。因此，即使我们认为市场顶部已经形成，但并不认为马上就会一泻千里。

　　由于年末已近，基金经理的业绩保卫战还会继续，所以经过快速下跌以后，往往还会有一轮反抽行情，而这个行情的力度可大可小。在这轮反抽行情中，超级大盘股肯定没戏，表现较好的是那些还没有尽兴的庄股，尤其是年末进行资产重组的股票。

　　我们的策略很清晰，在进行了基础性的减仓以后，静观市场变化，利用市场的反抽进行最后时段的减持。