自营扭亏使三季度业绩环比上升14%。

　　华泰证券三季度实现净利润9.8亿元，对应EPS0.18元，环比上涨了68%，主要是自营三季度收入3.86亿元，而二季度亏损3.24亿，自营表现是业绩环比提升的关键。前三季累计实现净利润24亿元，对应EPS0.44元，同比下降29%，主要是佣金率大幅下滑所致。每股净资产5.68元，环比二季度上升了4%。

　　累计市占率提升3%，佣金率环比降幅趋缓，投行表现优异。

　　10年前三季度公司经纪业务市占率达到5.93%，相比09年末的5.76%，提升幅度达到3%。三季度佣金率环比下降了5%，为0.081%，由于公司一季度佣金率下滑幅度较大，目前佣金率水平已经处于行业较低水平，未来降幅有望进一步趋缓。

　　投行收入同比大幅提升267%，前三季度累计佣金收入达到8.8亿元，占总收入比例为15%，成为2010年业绩亮点。

　　投资建议与风险提示。

　　10月份以来交易额大幅回升，在年底指数3000点，四季度日均股票交易额2900亿元的假设下，预计2010-2012年EPS为0.70元、0.76元和0.88元，对应目前股价PE为24X、23X和20X。目标价为21.05元，隐含2010年PE为30X，给予“买入”评级。未来存在市场交易量下降与公司自营投资出现重大失误的风险。