公司业绩符合我们的预期。2010年1-9月公司实现营业总收入74,462.51万元，同比增长129.76%；实现归属上市公司股东的净利润为1,019.39万元，比去年同期增长576.72%。公司同时预计2010归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为338%-385%。

　　铜价上涨导致销售毛利率小幅下降。今年二季度整个电子元器件行业高度景气，公司开工率接近满产，产品价格有所提高，但是进入三季度行业旺季不旺，开工率有所下降同时主要原材料铜的价格上涨幅度较大，同时公司的定价模式是“铜价+加工费”，导致毛利润增加的幅度小于收入增加的幅度，进而使公司产品销售毛利率有所下降。

　　规模效应显现，期间费用率下降。2010年1-9月公司的销售期间费用率为6.29%，比去年同期下降2.39个百分点。我们认为主要是因为公司销售规模大幅增加，规模效应显现造成的。

　　收购上海杨行铜材，实现强强联合。公司的客户属于消费电子行业，而上海杨行铜材的客户属于电力设备行，公司收购上海杨行铜材后，可以扩大公司的市场范围，公司综合市场竞争力将得到显著提升。

　　盈利预测与投资评级：我们假设2011公司完成对于上海杨行铜材的收购，我们提高对于公司的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别为0.13元、0.52元和0.63元，其中2011年和2012年是考虑增发7798万股后的摊薄EPS，考虑到公司资产重组后盈利能力将出现质的飞跃，我们维持对于公司的“增持”评级。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。