投资要点：

　　海通集团资产臵换方案已获得商务部原则上同意，等待证监会对其进行审核。资产臵换完成后，原亿晶光电光伏业务将成为海通集团的主营业务，公司也从果蔬加工企业转化为光伏电池组件一体化加工企业。

　　在考虑产业链完整度情况下，亿晶光电在全球光伏产业竞争格局中的位臵将大幅提升。具备完整中下游产业链的光伏企业较之仅具有电池片+组件下游产业链的企业应有相当于翻倍的盈利能力和企业价值。我们预计2011年公司将进一步扩大全产业链产能至1GW.

　　深厚产业积累使得公司在生产成本、质量控制上优势明显。公司硅片切割的厚度控制在160-180um，硅片切割的损失为30%，每瓦电池片所需的多晶硅已可降至7克左右，上述指标已经完全达到先进企业水平，而大幅度领先行业新兴企业。

　　未来光伏市场预期乐观。欧盟最新观点为2050年可再生能源将占总能源构成的80%以上，其中太阳能在能源总构成中占据19%左右的比例。未来十年全球光伏市场复合增长率预计在35%以上。国内光伏市场正处于爆发前夕。最新预测2020年光伏累计装机容量将达到50GW，高于此前预期。

　　预测公司2010、2011、2012年eps分别为1.56、2.23、3.38元。考虑到目前资产臵换并未完成的风险折价因素，我们给予公司按照2011年eps的27倍估值，则目标价位为60.21元。给予“买入”评级。

　　风险提示：公司资产臵换进程未如预期；2011年光伏市场景气度低于预期。

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