三季度农业上市公司收入高速增长，利润率有所提升。前三季度，农业板块上市公司累计收入增速达到27%，相比上半年的增速略有下滑，但仍然维持在较高水平。三季度单季行业收入同比增速达23%，环比增速9%。数据显示，农业上市公司的经营状况正处于快速增长通道中。四季度作为农业公司的全年业绩旺季，在近期粮、肉价格持续上涨的刺激下，预计收入的同比增速将显著提高，拉动行业全年收入增速将超过30%。由于传统淡季的因素，二、三季度毛利率与一季度相比出现逐季下降的态势。三季度行业毛利率环比下滑0.45 个百分点至12.20%，但由于费用控制得力，三项费用率环比下滑0.87 个百分点至9.46%，因此行业的净利润率水平与二季度相比出现了环比上升，由3.95%升至4.20%。
三季度农产品（000061）价格全面上涨，不同品种差异较大，其中肉糖棉涨幅较大。糖、棉的价格涨幅分别达到14%和22%，且均创出历史新高；猪肉价格上涨幅度达33%；大宗粮食产品的价格涨幅相比上半年有所趋缓，玉米、小麦和水稻的现货批发价格涨幅分别为0%、2.7%和2.7%，美国大豆价格上涨12%。水产品中，海参、鲍鱼和扇贝价格基本维持稳定。展望四季度，将是猪肉消费的传统旺季，良好的经济表现将带动本年度猪肉消费稳定增长；而从供给层面来看，截至9 月底生猪存栏同比减少2.3%。我们认为四季度猪肉供需面将较为紧张，支持猪肉价格继续走强，预计生猪价在四季度的上涨幅度为10%-15%。
从我们对生猪养殖周期的研究表明，猪肉价格的上涨将至少持续至明年上半年。猪肉价格的上涨将引导其他肉类上涨，并带动下游饲料行业维持高景气度。因此，我们在四季度全面推荐饲料、养殖子行业。
投资建议
养殖子行业推荐产能稳定增长的圣农发展（002299），雏鹰农牧（002477）。
饲料子行业重点推荐海大集团（002311）、新希望（000876），同时建议关注通威股份（600438）、正邦科技（002157）、华英农业（002321）、民和股份（002234）和益生股份（002458）。（华泰联合证券研究所）
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