京泰电厂利润超预期。

　　粗略估算，京泰电厂前三季度共产生净利润4100万左右，远远超过我们之前预期。京科电厂的盈利情况则逊色不少。我们猜测京泰电厂利润超预期的原因可能在于煤价成本较低。

　　煤价上涨导致石景山电厂利润环比有所下滑。

　　剔除掉投资收益和京泰电厂的影响后，公司营业利润三季度较二季度出现了一定程度的下滑。我们认为这主要源自于石景山电厂利润的下滑，下滑原因可能是煤价成本有所上升。

　　集团定位明晰，成长空间巨大，上调至“强烈推荐”评级。

　　预计公司2010-2012年的EPS分别为0.51、0.60、0.63元。目前股价分别对应PE为23.8倍、20.3倍和19.2倍。京能集团已将公司作为集团整合煤电资源的平台，承诺将集团下属煤电资源逐步注入到公司中，并承诺在新建电源等方面优先支持公司。京能集团下属不乏有盈利能力优秀的火电厂，包括内蒙古的岱海电厂、参股的托克托电厂等。规模是目前公司装机规模的数倍以上。且就注入价格方面，我们猜测有可能会较为优惠。综合以上几点，我们上调公司评级至“强烈推荐”。