产能提升保障产品结构有效升级：

　　公司中高档产品年份原浆酒从2008 年10 月份推出以来，呈现井喷式增长态势，09 年销售收入就已超过2 亿元，10 年前三季度销售收入更是接近5 亿元，占销售收入的比重达40%左右，超过年初定的35%目标。本次募投项目投产后将把8000 吨普通基酒产能提升为8000 吨优质基酒产能，同时新增5 万吨基酒勾储能力和5 万吨成品酒灌装能力，这将满足年份原浆酒的高速增长对优质基酒的需求，从而解决公司产品结构升级的后顾之忧。随着产品结构的进一步升级，公司盈利能力将得到显著提升，预计今明两年的净利润水平将分别大幅提升至15.3%和18.1%。

　　营销网络和品牌传播建设进一步提升公司品牌和渠道优势：

　　公司营销网络建设主要包括在合肥成立全国营销指挥中心及区域物流运营中心，在安徽市场新建102 家精品终端展示店；品牌传播建设主要包括拟用募集资金1.7 亿元用于中央电视台、凤凰卫视、安徽卫视等电视媒体广告投放，同时拟用自有资金4.8 亿元投放重点市场户外广告、重点市场车身广告、大型公关活动及平面、网络等其他媒体广告。我们认为，公司拟进行的营销网络建和和品牌传播建设围绕“谋划全国布局，聚焦苏鲁皖豫，深度营销安徽市场”策略，在精细化营销和体验式营销双管齐下，注重品牌形象的快速提升，这将极大提升公司品牌优势和渠道优势，对公司长期发展非常有利。

　　盈利预测与投资评级：

　　因增发进度尚不明确，我们暂不调整盈利预测，维持公司10-12 年的EPS 分别为1.19、1.95 和2.90 元，以11月26 日收盘价82.50 元计算，10-12 年动态PE 分别为70X、42X 及28X。我们认为公司的品牌恢复与调整已经基本完成，增发将进一步增强公司的优势和竞争力，公司井喷式快速增长态势将延续，盈利预测有不断上调可能。虽然公司目前估值较高，但我们看好公司的长期发展，维持长期“买入”的投资评级，目标价提升至107.25元。

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