国泰君安：怎么看中央经济工作会议

加入日期：2010-11-29 11:11:53

　　一年一度的中央经济工作会议即将召开。对会议定调的种种猜测造成了近期市场的波动。本报告建立了包括货币政策、财政政策以及市场估值的三因素模型来研究中央经济工作会议定调变化对来年市场的影响，进而发现，经济工作会议定调的变化和市场估值水平共同决定来年市场表现。

　　因此，市场现在对货币政策转向的担忧是有一定道理的。如果明年货币政策将如市场预期由适度宽松转为稳健，则和00年年底类似：货币政策转紧，财政政策不变。但是考虑到现在估值比当年便宜很多，两相权衡，市场走平的概率较大。

　　研究历史上中央经济工作会议对市场的短期影响，我们发现，会议前大盘表现强势概率较大。特别是会议前1周，自06年来大盘都录得正收益。会议后，大盘表现没有规律，各年差异较大。

　　除了关注两大政策定调，会议中提到的对来年工作布置也需要关注，有助于我们确定来年市场的投资主题。特别是在会议中首次提到并重点讨论的往往是来年市场追捧的热点。（国泰君安证券）

　　机构来源：国泰君安