在技术面和政策调控紧缩的共振下，上证指数近400点的涨幅一度被吞噬。本周，上证指数在2800点附近才止跌企稳。一方面近期的涨价势头在货币政策和行政手段共同干预下有所缓和，同时人民日报评论员文章也反映出管理层的良苦用心，文章指出：尽管目前通胀趋势明显，但中国有抑制通胀的雄厚物质基础。抑制通胀对股市是长期利好，市场不应反应过度。中国政府抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价。在抑制通胀的同时，保持经济平稳健康较快增长是完全可能的。当前经济运行并未出现过热，目前通胀是由内外多重复杂因素造成的，但无论从通胀的程度还是导致通胀的因素看，仍在可控、可调的范围之内。

　　上述言论非常清晰地透露出高层希望资本市场平稳发展的意图。如货币政策收缩太紧的话，实体经济会受到伤害。目前，管理层表达了控制通胀的信心，但最起码需要有几个月的时间要来观察，才有可能在政策方面有微调。另一方面美元的因素也是至关重要的，内地存款准备金率达到历史高点，紧缩预期继续存在，短期流动性难言宽松，如美元继续走强对资金推动性的市场而言是另外一种打击。考虑到目前内外不确定性较大，近期股指或将难有大的表现，以时间换空间的概率更大，特别是强周期板块机会不多。

　　回到技术面上，本轮调整也相当符合预期。本轮上证指数从2319以来的反弹，完全是前期3181点下跌的翻版，对称性体现得极为明显——3200点附近既是前期高点，同时也是2319上升的1.382黄金分割位。近期上证指数在2800点附近止跌反弹，如成交不能有效释放，将制约反弹高度(3000点之上大量套牢筹码)。下周投资者应关注5周线的反压，谨防后续的二次探底。不过，由于5月线将有重要支撑，因此我们对震荡筑底后的行情仍较为乐观。

　　我们预计，近期股指的波幅可能较为有限，但板块的结构性行情还是值得好好把握。临近年底重组和高送转是两条重要的投资主线，一般投资者碍于信息不对称对重组板块的参与程度不高，而中小板及创业板中的个股则值得重点关注。对于那些绩优小盘高公积金高净资产及符合国家产业发展的公司，如果市盈率不是太高，可逢低积极吸纳，相信来年会有不错的收获。