基本情况和主营业务：中国玻纤主要从事玻璃纤维及制品的生产和销售，其玻纤业务主要通过子公司浙江巨石集团有限公司进行运作，持股比例目前为51%。巨石集团目前生产规模居世界第一，玻璃纤维产能超过90万吨，占据全球份额18%，规模优势显著。
玻纤行业基本情况：玻纤广泛应用于建筑、交通、电子电气、工业设备、管罐、造船、医疗及海洋开发、航空航天、风力发电等高新科技产业。其最大特征是替代性强。玻纤行业需求有一定周期性，供给刚性较大，行业集中度较高。总体而言，玻纤发展最快速的阶段已经过去，未来将保持较高增速。
玻纤行业景气向上：经过09年的行业低谷之后，随着经济增速企稳并逐步恢复，玻纤行业开启新的周期，从目前的下游行业和玻纤企业盈利能力、库存等情况看，玻纤提价稳步进行，企业盈利能力逐渐提升，去库存过程持续进行。未来玻纤行业景气向好。
定向增发增厚公司业绩，强化公司龙头地位：公司将通过定向增发收购巨石集团49%的股权，本次交易完成后，中国玻纤将持有巨石集团100%的股权，这对公司扩大经营规模，突出主业，借助资本市场提升实施产能扩张和产业链整合的能力，做大做强玻纤产业，完善产业布局，整合公司资源，增强抵御风险的能力，提升核心竞争力和可持续发展能力，增加股东价值具有重要意义，并进一步巩固和强化公司行业龙头地位。
盈利预测、估值与评级：我们预计10、11、12年营业收入分别为464,000万元、548,100万元、607,430万元，对应每股收益分别为0.85元、1.28元、1.61元，对应市盈率分别为26、17、14倍。给予“买入”评级。给予6-12个月内目标价30元，对应10年和11年PE为35、23倍。
风险提示：经济周期波动带来的下游需求波动风险；反倾销对出口销量影响的不确定性。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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