整体毛利率处于合理范围，环比有所改善。由于原材料价格上涨，公司1-9月综合毛利率为24.0%，较去年同期下滑2.6%，毛利率下滑也是公司营业利润增速(30.6%)慢于收入增速的最主要原因。但是总的来说，公司整体毛利率处于合理范围之内。另外，由于部分外资子公司免税期满，公司实际税率由去年同期的8.3%大幅上升至14.1%，进而造成净利润同比增速只有23%。分季度来看，公司7-9月整体毛利率环比上升1%至22.7%，有所改善，但是由于2季度公司出售印度KIRI股票获得约6000万投资收益，因此公司7-9月净利润环比下滑12.5%，如果剔除这块收益，则公司净利润则环比有所上升。

　　维持“推荐”评级。随着经济逐步向好，染料行业有望重入上升周期，而浙江龙盛在新产品开发、产业链一体化方面构建的优势将进一步得到发挥，布局德司达更是为公司打开全球市场奠定了基础。除此之外，年产7万吨芳香胺技术改造项目(以及相应间苯二酚产能的扩大)将于明年投产，龙山化工(无机化工)、减水剂、汽车配件等业务也将保持增长。我们暂不考虑房地产等业务的影响，维持公司2010-2012年EPS分别为0.70、0.89和1.03元的预测，维持“推荐”的投资评级。