超乎市场预期，CPI在10月份创下了25个月以来的新高，达到4.4%。其中，食品价格上涨10.1%，与百姓密切相关的菜价更是上涨了31%。全年CPI控制在3%的目标显得更加困难，用统计局发言人盛来运的话说，就是“必须要付出更大努力”。除了关注CPI以外，PPI的数据其实也需要引起大家的关注。10月份的PPI为5%，并且已经连续3个月环比加速上升。安信证券的高善文认为，这一局面在后续一段时间可能仍会维持甚至恶化，PPI环比加速上升的势头尤其值得警惕。

　　货币政策拐点或已出现

　　造成CPI指数大幅攀升的原因，国家统计局的解释主要包括自然灾害、输入性通胀压力、美元贬值、国内流动性较为宽松以及炒作等因素。但追究到底，通货膨胀其实就是一种货币现象，无论是出于什么目的，造成通货膨胀的根本因素就是流动性过剩，或者更通俗地说就是“钱太多”了。这一点从新增贷款数额上可见一斑，10月的新增贷款达到5877亿元，同比多增3347亿元，全年7.5万亿的信贷目标也面临被突破的尴尬境地。

　　因此可以推测，要想实现全年3%的通货膨胀目标，除非统计局自行编造数据，不然，惟一的办法就是控制流动性。事实上，央行在近期的行动已经说明一切问题了。距10月19日央行宣布加息不到一个月，央行又于11月10日宣布将上调存款准备金率0.5个百分点。一个月内，央行两调存准、一次加息，调控通货膨胀的决心非常大。

　　至于未来的货币政策如何，专家们英雄所见略同，都认为央行的货币政策可能已经发生转向，从偏松的货币政策转向稳健。多家券商分析师认为年内仍将再次加息及上调存款准备金率，兴业证券的鲁政委更是明确表示“一年内可能加息5~6次”，申银万国证券的李慧勇分析说，“只有不断加息，形成加息周期，才有可能抵御高通胀”，所以，“在今年年底前很有可能继续加息或上调存款准备金率。”

　　数据好坏参半，但尚无大患

　　从国家统计局公布的10月份经济数据来看，可谓喜忧参半。

　　好的方面，消费、进出口、房地产数据都比较乐观，显示经济复苏稳定。

　　10月份社会消费品零售总额同比增长18.6%，虽然内部略有变化，但整体仍然呈现稳步增长的势头，显示出消费能力的不断增强。与此同时，进出口保持较平稳的增长，10月份进口总额和出口总额分别同比增长22.9%和25.3%，按贸易量计，剔除季节因素后，出口月环比增长5.5%，为5个月来的首个正增长，同时进口也月环比增长7.3%。另外，经

　　过前期的政策风暴后，房地产的各项指标均在10月份有所起色，销售面积和销售价格双双走高，施工和新开工面积也略有抬头。

　　但从发电量以及房地产以外的行业投资等领域来看，经济形势又好像并不乐观。

　　从图2可以看出，发电量自2010年起，就一直呈现下滑的走势，10月份更是有加速下滑的趋势。除了房地产投资增速止跌以外，与设备投资密切相关的通用设备制造业、电气机械及器材制造业的增速分别下降1.4个百分点和1.9 个百分点；与基建投资密切相关的黑色金属冶炼与压延业、非金属矿物制品业的工业增速也持续下降。

　　尤其值得注意的是粗钢的消费量，自6月份以来，其同比增速持续保持负值，而上一次这一指标出现负值是2008年下半年。这一点与房地产新开工面积的抬头，以及汽车产量的增加形成了明显的背离。对此，国信证券的宏观分析师林松立对《红周刊》表示，这主要是因为粗钢的出口减少造成的，并不能说明国内的投资需求出现锐减。

　　防通胀成为眼前大事

　　经济复苏无大碍，政府关注的重心也由保增长开始转向调结构，“十二五规划”也明确了这一点，而目前通胀预期的加大也成为不可否认的事实，CPI已连续25个月上涨，涨价成为今年老百姓谈论最多的话题，民生问题迫切需要政府必须在对抗通货膨胀上有所作为。瑞银证券认为，“在‘双引擎’——出口和房地产建设强劲运转的情况下，政府必须把更多注意力放在控制通胀上，预计12月前后会再加息一次。”而这也恰恰与前文所述的诸位经济学家观点不谋而合。