昨日国家统计局公布10月份宏观经济数据，CPI同比涨幅达到4.4%，远超市场预期。其中，翘尾因素对于CPI涨幅的贡献为1.4个百分点，新涨价因素推动3个百分点，贡献达68%，是CPI上涨的主要推手。而新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格，食品类价格上涨10.1%，为CPI贡献了74%，居住类价格上涨4.9%，为CPI贡献了16.6%。面对10月份CPI数据，市场开始修正原先较为乐观的预期，即随着10月份收获季节的到来，食品价格有望回落，并预期未来两个月CPI开始掉头下降，这一判断更多基于国内因素考虑。但进入10月份，国际大宗商品价格出现超预期上涨，原油价格创出两年来新高，伦敦铜价格也逼近8800美元/吨的高位，原材料价格将直接影响到包括农产品在内的生产成本，输入性通胀压力不断增强，未来两个月通胀缓解预期或并不乐观。

　　率先做出修正的是央行。央行于10月11日对四大行及招商、民生银行提高存款准备金率，随后在10月20日重启加息25个基点，本周三又再度上调存款准备金率0.5个百分点。短期内央行如此高密度采取紧缩政策，反映决策层对未来通胀形势较为严峻的判断。

　　央行此次上调存款准备金率之后，短期内再度加息的可能性较小。一方面，在极短时间连续采取严厉紧缩政策恐会伤及实体经济；另一方面，近期人民币升值明显加快，现时加息略显不妥。但我们很难做出今年年内央行不再加息的判断，这很大程度上将取决于未来的CPI走势。

　　突破强阻区要靠权重股

　　10月以来这轮行情的立足点是宽松货币政策引发的资金泛滥。美联储的行动决定全球环境的资金过剩现象依然存在，但国内央行的政策出发点已与美联储相异，前者是不惜代价刺激经济，后者已将管理通胀置于首位，因而央行持续的紧缩举动或正在改变市场原先预期，投资者由原先乐观正变得谨慎。

　　经过逾一个月的上涨，上证指数已进入3000点之上的强阻力区，上档堆积巨额成交量。前期权重股调整之际，食品饮料、医药等中小市值股票再度活跃，但事实表明，其对指数的推动力非常有限，周二上证指数险些封闭上周五的跳空缺口，启动权重股突破上档阻力区已是主力必然之选。昨日，中石化、中石油突然大幅上涨，固然有国际原油价格创出两年新高的刺激，但也反映出机构欲启动权重板块突破阻力意图。

　　诚然，昨日中石化、中石油大幅拉升引发其他个股的回落，尤其是中小盘股，但我们还很难就此判断为机构拉高权重股掩护出货。由于近期央行的紧缩政策已引起投资者警觉，而大资金国庆节后才进入股市，目前点位并不能提供足够的出局空间，主力或更多考虑如何维系现在市场人气并突破阻力区。

　　回顾历史，通过推动权重股突破强阻区，市场早有先例，2006年11月-12月，机构就是通过不断推高中石化，突破上证指数1800-2245点的历史高位阻力区，并彻底激发市场做多的气氛。虽然当时有股改红利及人民币升值等诸多利多支撑，上证指数突破2245点之后，A股市场展开长达近两年大牛市，但目前3000点之上不进则退，面对强阻，故伎重演也未尝不可。