国泰君安今日发布研报表示，小盘股的整体估值扩张已经结束，有利润支撑的中小股上涨将代替题材股票的估值扩张上涨，等到实际利率停止下降后(这基于宏观对于通胀和加息的判断)，大小盘风格就会消失。

　　国泰君安指出，小盘股表现和实际利率直接相关。70年代日本转型期基本都是负的实际利率，76年负实际利率推动小股票估值飙升到113倍，而小盘股在78年的优势是建立在77年业绩大幅增长，这样78年估值并没有令人惊诧的提高。等到79年实际利率转正后，小盘股的估值溢价彻底消失。