(2)随着中国在全球大豆产业链中的地位的增长，中国大豆加工企业对全球市场的阅读能力和风险控制能力逐渐增强，中国大豆企业的生存和竞争能力增强。

　　“产业链，好产品”的全产业链发展的想象空间。

　　(1)公司在产业链上下游延伸方面充满想象空间。向产业链上游环节的延伸将进一步提高公司在全球大豆市场的参与度，提升公司的市场判断和风险控制能力。向产业链下游环节的延伸将提升公司的利润水平。

　　(2)发展下游包装油市场的另一把利器是引进棕榈油生产线。棕榈油生产线的引进将增加公司下游产品的丰富程度，同时棕榈油与大豆油混合生产的调合油是包装油市场的主流，也可提升包装油的利润率水平。

　　从珠三角走向全国，发展全国性油脂企业的想象空间。

　　(1)公司在珠三角地区的油脂市场居于市场领先地位。珠三角市场是全国油脂和动物饲料产业发展较为成熟的市场，公司在珠三角市场的市场地位的建立，意味着公司具备极强的市场竞争能力，为公司的全国市场扩张奠定坚实的基础。

　　(2)全国油脂产业三大集聚地分别位于华南，华东和华北东北地区。从目前的产能和需求对比来看，华东和东北市场依然存在结构性机会，因此，公司在全国范围的扩张存在切实的市场基础。

　　行业内先进的供应链管理模式，确保公司盈利平稳增长。公司通过建立一套处于国际先进水平的供应链管理框架，确保在不同的市场环境下尽可能减少公司盈利水平的波动，从而保证公司的盈利水平平稳增长。

　　我们预计 2010-2012 年公司每股收益分别为0.82、1.30、1.64 元。考虑到公司在油脂产业的区域龙头地位，以及未来在产业上下游以及全国范围的巨大增长空间，给予2011 年35 倍PE，目标价为45.5 元，首次给予“买入”评级。

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