公司业绩略超预期主要是公司主要路产合宁高速1-9月实现通行费收入6.05亿，同比增长24%，好于我们预计的20%。高界高速通行费收入3.8亿，同比增长18%，与我们预计持平。

　　公司采用直线折旧，折旧约占营业成本67%，在建工程转固对公司当期业绩冲击较大。合宁高速09年4季度拓建完工，高界高速3季度大修完成，增加09年折旧5000万，公司10年1-3Q同比09年增加折旧1亿元。4Q开始，公司成本同比基本持平。

　　我们坚持4月份行业报告《高速公路开始步入新的提价周期》中的观点，认为行业大规模投资导致的全行业回报率递减可能会触发公路收费标准的上调，并惠及公司。

　　预计公司10-12年EPS为0.44、0.53、0.53元，对应PE为15、13、13，皖江经济带大规模的投资以及未来区域经济的发展将形成公司车流量增长的长期驱动力，4季度折旧开始稳定将形成公司业绩的拐点，因此，给予公司“推荐”评级。