1. 三季度营业收入和净利润继续大幅增长
第三季度公司业绩增长进一步加快。其中营业收入在上半年增长60.93%的基础上，7-9月增速达到200.78%；营业利润在上半年增长10.56%的情况下，第三季度增速上升至265.33%。公司2010年前三季度实现营业收入7.29亿元，同比增长101.94%；营业利润9566.91万元，同比增长65.46%；归属于上市公司股东的净利润7105.26万元，同比增长153.33%；前三季度实现基本每股收益0.11元。此外由于子公司江苏高投持有的洋河股份、红宝丽市值增加，公司可供出售金融资产较年初大幅增加550%至17.43亿元。
本期快速增长的营业收入主要来自子公司综艺光伏、综艺太阳能电力，表明公司以新能源为龙头，信息产业和股权投资为两翼的经营战略取得明显进展，成功转型的前景较为明朗。
2. 费用率同比大幅下降
新能源业务收入猛增对综合毛利率和费用率水平带来不同影响。公司新能源业务收入大部分来自综艺太阳能的电站总包项目收入，毛利率并不太高。2010上半年公司新能源业务毛利率15.64%，较同期综合毛利率17.89%低2.25%；2010年前三季度公司综合毛利率15.90%，同比降低了0.27%。
但新能源业务规模效应明显，公司费用率呈明显下降趋势。2009年前三季度公司总费用率11.63%，与去年同期的16.29%相比大幅降低4.66%。
3. 太阳能业务有望进一步加速，2010年全年业绩高增长无悬念
公司太阳能业务进展顺利，已成为公司转型阶段的主要收入增长来源，符合我们之前的预期。综艺太阳能电力瞄准全球光伏发电系统的采购、集成、安装、施工、维护一体化服务业务，在全球光伏系统和电站安装规模不断增加的背景下，发展势头良好。2010年10月13日，公司与意大利Ecoware签署合作意向书，承建其60MW的电站光伏太阳能项目，总投资金额预计在2亿欧元。如果按照10%的净利率估算将产生1.87亿净利润，按照52%的参股比例计算可增厚公司2010年EPS约0.15元。我们预计公司太阳能业务有望进一步加速，2010全年业绩高增长几无悬念。
4. 维持“买入”投资评级和原有盈利预测
2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.473元、0.752元和1.136元，对应3年的动态市盈率分别为43.66倍、27.46倍和18.18倍。考虑到公司主营业务未来几年有望保持高速增长，维持“买入”的投资评级，12个月合理目标价格25.00元。
5. 风险提示
太阳能业务拓展的不确定性风险；汇率波动风险；多元化发展的管理风险。
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