多年以来，由于京能集团计划将京能国际到香港上市，对上市公司支持力度一直不够。这也导致近年来公司只能通过自身发展，进展较慢。而本次公告的发出，意味着京能热电在集团的核心地位得到确定，其成长性获得极大改善。

　　京能热电目前的电力资产的权益容量合计约为143 万千瓦。而京能集团下属煤电相关资产的权益容量合计约为988 万千瓦(包括在建)，是上市公司的6.9 倍，因此公司未来资产注入的空间广阔。同时集团还有870 万千瓦的规划项目，亦可成为公司未来的发展目标。

　　目前集团下属的煤电资产中，参股项目的盈利能力远远好于控股项目，例如托克托电厂、上都电厂、华能北京热电、三河发电、蒙达发电等盈利能力极强，而控股电厂中仅岱海电厂盈利能力较强，但存在着二期项目尚未核准的问题。由于资产注入对业绩的提升需要综合考虑注入资产的选择、定价以及发行价格等，我们尚难以确定对业绩的提升幅度，但按照过去经验估计，我们预期对业绩的提升幅度可能在20-30%之间。

　　由于河北、内蒙等地区对高耗能行业采取限电的措施，我们预计公司3 季度的发电量可能低于之前预期。石景山电厂是“以热定电”的电厂，在4 季度供暖开始后，受此的影响将开始减弱。不考虑后续资产注入的应吸纳高，我们下调公司2010-2012 年EPS 分为为0.59、0.64 和0.68 元。

　　我们维持公司“增持-A”评级，按照2010 年20 倍PE，并考虑到后续资产注入给予20%的溢价，目标价确定为14 元。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，顶尖财经网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。