基本符合我们预期。第三季度实现净利润17亿元，环比增长近17%。业绩增长主要由于拨备继续下降(贡献5.2%)和生息资产规模增长(贡献5%)。净利息收入在规模增长显著和息差小幅贡献下持续环比稳定增长。非息收入表现不佳则形成拖累。成本收入比与中期基本持平。
经营亮点：(1)不良指标双降，拨备计提减少。不良贷款率和不良贷款余额分别下降0.11%和0.4亿元至0.57%和22.62亿元，单季度拨备计提环比下降17%。拨备覆盖率进一步提高至253.53%；(2)存贷款在三季度规模皆得到较快增长，分别从中期的4%和11%的增幅提高到10.8%和18%。新增贷款主要集中在制造业、商业和其他(主要为个贷)，贷款额分别较年初新增196亿元、172亿元和171亿元，占今年新增贷款的50.5%、44.3%和44.0%；(3)三季度净利差和净息差环比分别上升2BP和5BP至2.46%和2.55%，小幅贡献业绩。
公司不足：三季度非息收入环比表现不佳，主要是由于银行卡等手续费收入环比下滑了7.5%。
投资策略：本次业绩表现总体上较为平稳。预计2010年和2011年每股收益分别为1.77元和2.07元，按照昨日收盘价计算，2010年和2011年PE分别为10.5和9倍。虽纳入平安后将会在资本、渠道和客户等方面获得受益，但整合后的协同效应短期显现可能性不大，增发认购平安银行的对价略高且短期内带来的盈利贡献不明显，维持公司的“中性”评级。
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