核心提示：中色开展境外有色矿业投资合作项目中，有一半未收回投资，还有个别存在政策风险及超预算风险。

　　10月20日，本报记者从中国有色矿业集团有限公司（下称中色）处获悉，中色旗下上市公司中色股份（000758.SZ）与巴布亚新几内亚矿业公司Marengo Mining Limit ed （TSX.ASX，下称Marengo）签订了一份谅解备忘录，双方拟计划就位于巴布亚新几内亚的Yandera铜钼金项目继续融资、施工、产品承销等方面的合作。这是中色在海外资源收购上的最新进展。

　　此外，20日，一位在非洲刚果从事铜钴矿开发的中方人士还告诉本报记者，中色最近也在刚果洽谈铜钴矿合作项目。

　　中色还迫切希望获得稀土资源。本报记者获悉，去年中色收购澳大利亚稀土矿业公司Lynas失手后，中色并未对Lynas完全死心，但随着日本、美国等竞争对手的加入，Lynas似乎离中色越来越远。

　　据本报记者了解，中色是我国开展境外有色矿业领域投资合作项目最多的企业，也是境外业务比重最高的企业。目前，中色在境外投资了近十家资源类企业，境外的营业收入和利润率分别超过了50%和80%。

　　作为一家“走出去”程度很高的企业，中色也面临人才紧缺、优良资源匮乏等困难。

　　再扩资源版图

　　Marengo在发给本报记者的一份新闻稿中表示，预计Yandera铜钼金项目的初始矿石产量每年约2500万吨，并有潜力达到每年5000万吨，将于2012年上半年开始施工。

　　公开资料显示，Marengo目前拥有Yandera项目100%股权。Yandera拥有亚太地区最丰富的铜资源储藏，初步探明铜储量为49亿磅，钼为1.76亿磅，并富含金、银等稀贵金属伴生矿。

　　Marengo方面还表示，目前正在进行Yandera矿区前期可行性研究报告的编制，预计在2011年1季度完成。此后双方还将进行上述工程的施工承包（EPC）合作。Yandera投产后，每年将向中色出售1500万吨钼矿、10万吨铜矿。

　　“项目融资将由中色安排，并由中色所指定的中国国内银行负责发放。”Marengo方面表示。

　　中色方面对本报记者表示，中色股份与Marengo签订的只是一份备忘录，之后将根据市场走势、调研结果、谈判情况等决定是否正式签署投资协议。

　　熟悉中澳资源合作的一位人士对记者表示，中色与Marengo可能不会一开始就设计股权合作，而是以EPC、提供融资等换取矿产品的承销权。

　　“从本质上说，这是一份销售合同。”上述人士表示，以工程建设优势占据资源份额，是中色一贯的投资模式。

　　值得注意的是，金融巨鳄索罗斯旗下的量子基金（Quantum Fund）持有Marengo 19.9%的股份，并计划成为Yandera项目的开发商。

　　在中国政府鼓励资源企业“走出去”的大背景下，Marengo是中色“有针对性”物色的新投资对象。据本报记者了解，今年，中色的海外投资重点为东南亚、澳大利亚与非洲中南部地区。

　　“在这些地区，我们有一些潜在的洽购项目，有望在未来几年达成投资协议。”中色集团旗下海外工程分公司的一位人士表示。

　　此外，中色还释放出进军新资源领域的信号——正与澳大利亚Reed Resources探讨合作开发西澳钒矿项目，而中色此前从未有过钒矿开发经历。

　　这意味着，在海外资源收购上，中色不仅在扩大原有优势资源的版图，还有意扩大资源种类。

　　紧盯稀土收购机会

　　近期，随着中国逐渐重视稀土资源开发，并采取一系列出口管制政策，稀土成为热门资源。

　　据本报记者了解，中色是国内稀土下游加工的龙头企业，其旗下的广东珠江稀土冶炼厂是我国南方主要的稀土冶炼厂。

　　于是，中色借助其相对丰富的海外收购经验，成为我国第一家出手海外稀土资源的企业，但正是这宗稀土收购，或将成为中色海外资源收购历程中的第一次挫败。

　　去年5月份，中色计划将每股0.36澳元的价格买入Lynas 7亿股新发行的股份，从而获得后者51.66%的股份，总投资额约2.52亿澳元。但澳大利亚审批机构三番五次地拒绝了中色的收购，该交易于去年9月宣告停止。

　　实际上，中色至今并未彻底放弃Lynas的收购机会。今年上半年，中色集团副总经理张克利曾公开表示，中色并未完全放弃投资Lynas的计划，虽然收购事宜中断，但中色正做好准备，等待更好的时机。

　　10月20日，一位接近中色的分析师表示，中色与Lynas的接触并未停止，不过越来越多的困难正在出现。

　　今年以来，中国大幅削减稀土出口配额，致使美国、日本等稀土进口大国开始物色其他稀土矿源。财务不佳的Lynas就迎来了一大批来自美国和日本的洽购者。

　　一个星期前，Lynas宣布与日本客户签订了一个大订单，并计划大幅扩产，Lynas股价也在三个月内飙升160%。这些都使得中色的稀土梦越来越渺茫。

　　中色还期望在国内获得稀土资源，但由于采矿权的管理制度问题，身为央企的中色没有获得一张稀土采矿权，尽管中色的稀土分离产能位居国内前茅。

　　中国稀土学会的一位人士对本报记者表示，中色、中铝、五矿等央企要想获得稀土采矿权，除非国土资源部特别针对稀土采矿权进行改革，或者央企有能力说服地方政府，两种方式难度都较大。

　　“走出去”短板

　　在资源领域，中色是当之无愧的“走出去”典范。然而，中色也面临诸多困难。

　　中色首先面临的是整合难题。五矿集团中国矿产公司副总经理张晔曾对本报记者表示，海外收购难度很大，但整合所收购的资源难度更大。

　　上述接近中色的分析人士告诉记者，中色收购的近十个海外项目中，目前还有一半的项目没有收回投资；还有个别项目存在政治变化带来的开采风险及超出预算的风险。

　　在整合过程中，人才紧缺是令中色最头疼的问题。通俗来说，就是“拿人家现成的东西，那样虽然省事，但是拿来以后怎么消化呢？把这帮人撤了还是换了？很麻烦的”。

　　优质资源所剩无几，也是中色必须面对的现实，这也在很大程度上限制了中色壮大业务规模。在国内矿产资源领域，一个获得共识的问题是，西方国家和日本控制了世界绝大多是优质资源，轮到中国手上的，“几乎都是二三流的资源”。

　　不过，中色有其独特的优势——作为一家长期在海外进行有色金属工程建设的企业，中色可以依靠工程经验来规避开采风险、降低开采成本，这也成为中色有别于其他企业的业务发展模式。