历年资料显示，唯有2009年2月市场开始上涨时，市场也出现过如此之大的换手率。而当时，场外的确有大量新增资金入市，且来源较为清楚。

　　那么当前市场是否也有这样巨额增量资金入场的迹象？由于热钱的大幅流入、地产调控导致的投机资金转向，市场对大量新增资金入场的预期非常强烈，但是统计数据并不支持这一观点。从交易所公布的资金流向统计看，近期只有9月30日、10月8日和10月11日等3个交易日存在较大规模的资金净流入。

　　《大众证券报》统计的个股资金流向数据又显示，大量资金净流入大盘蓝筹股，从其他的主板和中小板、创业板股，均呈现为资金持续净流出的特征看，几乎所有的净流入资金基本都集中于沪深300成份股。进一步从场外资金净流入量和净流入大盘蓝筹股的资金量对比分析发现，股市大涨背后的资金更多地并不表现为大量的增量资金流入，而更多的是存量资金在不同板块上的重新配置。

　　这似乎也就能够解释为何上周市场成交量突然变得如此巨大，因为如果需要重新配置资金，需要完成的是两笔交易动作，即卖出手上的中小盘股票和消费医药类非周期股，再买入大盘股和周期股。

　　为什么小量场外增量资金便能发动如此大规模行情？爱建证券研发总部主管研究员诗扬认为，有两点非常重要：一是场内资金配置特点是中小盘股和消费仓位达到历史最高，而金融股和周期股仓位非常低，资金集中攻击周期股引导场内闲置资金改变配置；二是时间点把握极为准确，正好美国量化宽松政策推出，国内地产调控。

　　“市场资金博弈正在形成新的格局。”诗扬认为，对于新增资金而言，要么继续推升大盘周期类股票，或者边打边撤吸引其他资金接盘。对于场外观望资金而言，作为踏空者，盼望获得买入机会，又不敢贸然追高。对于持有小盘股的存量资金而言，他们是最为纠结的：一方面，期待场外资金足够多流入，但另一方面，如果新增资金不足，只能换股追逐周期类品种，这种“跷跷板”效应将使小盘股伤害更大。

　　确实有不少小盘股持有者开始“倒戈”，投入到大盘周期股阵营，比如中小板指数上周和昨日分别下跌了2%，生物医药、电子元器件、商业贸易、餐饮旅游等行业也是出现了连续下跌。目前多数机构都在建议投资者尽快减持小盘股，因为预计后市出现大量新增资金入市的可能性很小。

　　正是由于这种资金面的博弈，对新增资金的入市程度，持有小盘股资金的换股程度的观察，将一定程度上决定未来市场热点的演进。中金公司的最新报告认为，除了上周涨幅较大的银行、保险、券商、地产、有色煤炭等板块外，其他一些年内跌幅较大且绝对股指偏低的股票将成为新近增量资金和“倒戈”资金可能买入的股票，这些行业包括：石油石化、化工、钢铁、机械设备、港口、航运和造纸等。