在市场向上的趋势下，参股券商股不仅要反映券商市值变化，其相对于券商估值的折扣也将逐步消失。券商股的弹性将向参股券商股扩散势属必然，而公司相对于广发的折价继续扩大，随着市场趋势进一步明确，其券商股弹性将加速显现。
油页岩项目双重受益于油价上升和产能倍增。桦甸油页岩项目已在8月底正式点火试车，这也意味着估值中应包含油的预期。按照目前的进度，明年达产20-25万吨油应无意外，新疆项目即将启动，届时产能将进一步倍增。油页岩项目对油价高度敏感，在产能快速扩张的背景下，油价上涨将是公司业绩的最大催化剂之一。
在4000亿元交易额假设下，在不考虑油页岩业务对产能和油价的弹性的前提下，2011年公司每股收益将在2.30元附近。综合预计公司2010-2012年每股收益分别为1.48、2.31、2.81元。此外，人用狂犬疫苗批签发份额高达70%，业绩增长和分拆上市预期十分明确。维持“增持”评级，根据分部估值将目标价由43元上调至49元。
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