首先，人民币升值预期推动升值受益板块，航空、造纸首当其冲，金融、地产持续跟进。近期关于人民币升值的讨论持续升温，并且被夸张比喻为汇率战争。自今年6月19日中国宣布重启人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率对美元迄今已升值3%。自9月2日以来，人民币升值速度加快，每个月超过1%。伴随着人民币升值速度有所加快，继续施压人民币升值理由变得不够充分，中美两国汇率争端趋向缓解。预计未来人民币兑美元很有可能呈现温和升值态势，这可能是双方都可以承受的结果。

　　其次，通胀预期抬头，热钱纷纷涌入股市，抬升股票价格。今年下半年以来，CPI价格持续高位运行，虽然预计四季度通胀压力将会缓解，但是伴随着金属、农产品价格的大幅飙升，通胀压力仍然不小。由于美国有望实施第二轮量化宽松货币政策，国际商品市场纷纷出现暴涨，以黄金、铜为代表的金属市场，以棉花、白糖为代表的农产品市场纷纷出现价格飙升，如果原材料价格向下游消费品市场传导，CPI指数很有可能出现超预期上涨。

　　由于全国主要城市纷纷出台了房地产限购令，居民投资房地产受阻，股市势必成为居民对抗通胀的主要方式。从市场成交量水平看，上周沪市成交每日均在1000亿元以上，具备了权重股板块持续上涨的量能基础。从增量资金来源看，由于基金仓位已经处于高位，因此很有可能增量资金来自于储蓄，类似于2007年“5.30”之后的行情特征。

　　第三，行情将由防御转向进攻，强周期、低估值板块未来空间较大，防御性品种将会受到冷落。由于宏观调控政策告一段落，流动性四季度将会变得较为宽裕，市场风格将会发生转换，强周期、低估值品种将会成为市场的主流领涨板块，而消费、战略新兴产业很有可能退居二线，就此沉寂。

　　对近期发生的事件对行情的影响程度进行测试，也验证了行情的性质发生了逆转。国庆前后相继出台了二轮房地产调控政策、上调存款准备金率等调控措施，但地产、金融板块并未受影响下跌，反而纷纷绝地反攻；反观新型战略产业板块，虽然“十二五”规划出台在即，但是并没有推动该板块止跌回升，反而加速下跌。上述现象再次证明，无论是地产、金融等调控政策，还是战略新兴产业的利好消息都已经在国庆节前提前消化，市场出现了对利好、利空截然相反的反应。

　　本轮行情既然定义为大盘蓝筹股行情，反弹高度可以适度乐观。沪综指在突破年线之后，将面临3000点上方的套牢盘阻力，盘中很有可能出现大幅震荡。如果与历史对比，笔者认为，四季度行情更加类似于2007年“5.30”后的行情，权重股板块引领指数上攻，题材股则走势远落后于大盘。

　　在操作策略上，投资者仍然可以亡羊补牢，调仓换股。激进的投资者可以关注黄金、煤炭等强周期品种，稳健的投资者可以关注银行、保险等低估值板块。另外，如果投资者想获取与指数同步收益，也可以关注指数型基金，如50ETF、深圳100ETF基金等。