看好未来商品代鸡苗价格上涨
通胀情形下，鸡肉价格跟随猪肉价格上涨，此外2月初商务部对美白羽鸡产品实施反倾销关税利于国内鸡肉制品价格上涨，鸡肉价格上涨带动养殖收益成本比上升，养殖户养殖意愿回升，有利于鸡苗价格上涨。预计2010-2012年公司商品代鸡苗产销量分别为1.5亿只、1.7亿只和1.9亿只，价格为2.20元/只、2.55元/只和2.65元/只，鸡苗业务收入将达到3.30亿元、4.34亿元和5.04亿元，毛利率18.5%(较09年上升10.1个百分点)、25.5%和24.5%。
通胀利于鸡肉制品业务毛利率水平回升
通过对民和股份历年鸡肉制品业务毛利率和CPI的对比分析，我们发现通胀率较高的年份，鸡肉制品毛利率水平较高，通胀能够提升公司鸡肉制品业务毛利率水平。预计2010-2012年公司鸡肉制品收入为4.90亿元、5.98亿元和6.82亿元，同比增长23.1%、22.1%和14.0%，毛利率4.0%(较09年提高3.3个百分点)、4.8%和6.4%。
沼气发电项目为公司提供稳定收益
公司装机容量3000千瓦沼气发电项目2季度进入满负荷运转，未来年发电2190万度，年收入约1642.5万元。此外，公司沼气发电后的副产品可用于生产生物肥，年收入约1000万。该项目未来5-6年内CDM年补贴收入约104.5万美元。
给予“买入”评级
随着鸡苗平均价格的回升，2011年业绩同比将出现大幅增长。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.82元和0.94元，对应目前股价的PE分别为58.1X、22.8X和19.8X。按2011年25-30X的PE计算，合理价格为20.5元-24.6元。公司是典型的通胀受益股，在当前市场不断强化的通胀预期下，公司股价存上涨动力，给予公司“买入”评级。
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