昨日，中国央行公布的数据显示，9月份人民币贷款新增5955亿元，较8月份高出503亿元。截至前三季度，全年7.5万亿元人民币贷款目标已完成6.3万亿元。

　　如果按照政府全年信贷目标为人民币7.5万亿元，四个季度以30%、30%、20%、20%的节奏投放来看，三季度1.67万亿元的新增贷款，占全年7.5万亿目标值的22.3%，略超过20%的季度目标。这也意味着三季度的货币投放略超预期。

　　“结合PMI持续回升和进口增速较高的情况来看，实体经济需求较为强劲，进而推动了实体经济增速回升。”昨日，东吴证券宏观研究员王凭向《大众证券报》表示，“较宽松的货币政策也使得流动性相当地充裕，而且现在来看不仅是外围的充裕，中国自身的流动性也很充裕，相对应的是我们看到了股市的反弹。”

　　那么从关系流动性的另外2个指标M1、M2来看，9月末M1同比增长20.9%，增幅较上月降低1个百分点；M2同比增长19%，增幅较上月小幅下降0.2个百分点；M1增速大于M2增速。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓告诉记者，一般三种情况会带来M1增速大于M2增速：一是信贷投放的扩张：新增企业贷款的增加，企业活期存款回升的速度要快于定期存款；二是宏观经济的改善：居民消费意愿增强导致居民储蓄存款向企业存款转化，也就是储蓄大搬家；三是企业利润的回升。企业经营活动改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。

　　“所以目前来看，流动性还是非常好的，三季度经济会环比回暖。”胡月晓表示，不过，王凭则认为是阶段性的触底回暖。

　　浙商证券策略研究员张延兵则表示，经济增速环比回稳和流动性充裕是推动股市上涨的两个重要因素。股市能否持续上涨还要看M1、M2增速差，年初M1高于M2增速12个百分点，到9月，前者高于后者仅1.9个百分点。“在影响M1、M2增速差的几个因素没有发生改变之前，就目前M1-M2增速差来看，股市仍可看高一线。”