A股十月开门红，可转债市场亦涨势如虹。12只上市转债，有8只都在本周相继创出历史新高！业内人士分析，近期转债市场的火爆程度超乎预期，转债整体估值和风险也逐步加大；与涨幅较大的中小盘转债相比，未来大盘转债的表现更值得关注。

　　正股上涨带火转债

　　转债市场节后行情如火如荼，有色资源类转债领涨。锡业和铜陵两只有色类转债在周一分别上涨了7.29%和5.67%之后，昨日又分别上涨了2.34%和2.28%，且相继创出历史新高。此外，转债基金也已悄然开始暂停了大额申购。兴业可转债基金从昨日起，暂停接受对单笔金额3万元以上申购和转换转入申请，投资者火线投资转债的热情由此可见一斑。正股的上涨是引爆转债行情的主要诱因。9月27日至昨日，铜陵有色（000630）和锡业股份（000960）两只正股涨幅超过34%，同期铜陵转债和锡业转债的涨幅也逾20%。而博汇转债受益于产品价格上涨和人民币升值概念，涨幅也较明显。

　　第一创业指出，美元贬值引发以美元计价的金属价格上涨，近期铜、锡类金属涨幅较大。而美元量化宽松扩大和人民币升值预期，将是近期影响市场走势的主导因素。此外，中小转债和大盘转债共舞也带动了整个转债市场的做多氛围，大盘转债也齐创新高。从9月27日至昨日的七个交易日间，“航母”工行转债涨幅已达6.7%，超过同期正股工商银行（601398）的涨幅。“最近转债市场热情高涨，有点超出我们预期了。”上海一家基金公司的债券分析师对记者表示。

　　大盘转债更值得关注

　　转债市场近期这种“超预期”的上涨与多重因素有关。除了股市回暖带动其正股上涨外，四季度债市行情普遍被看淡，与信用债等其他投资标的相比，可转债显然备受投资者青睐。而“瞄准”转债的新发债基尤其是转债基金，将是最明显的需求。有消息称，目前监管部门已经受理了3只转债基金的发行申请。与旺盛的需求相呼应，中小转债的供给速度也在提速。本周一，燕京啤酒（000729）转债获得了证监会的批准，将发行11.3亿元的5年期转债。有机构预测，从目前的审批节奏来看，四季度可能还有3-6 只转债（含燕京）得以发行。不过，一些对转债供给的长期担忧仍在，供给节奏的稳定性或较差。

　　中金公司指出，股市转暖后，上市公司或会选择更为增发等直接的股权融资方式，转债融资需求降低，不利于未来转债市场供给的延续。虽然转债的扩容会带来一定的一级市场的申购机会，但业内人士分析，近期中小盘涨幅过大，转债整体的估值和风险正逐渐加大，一些大盘转债更值得关注。兴业转债基金经理杨云认为，目前转债市场的风险属于合理水平，有结构性的高估，也有低估，与目前股市表现出来的状况很像。整体处于合理水平，短期内下跌的空间不大。经历2010年上半年调整，转债市场中高溢价率的高价转债风险已调整较充分，已经有不少纯债收益率水平超过1%的转债。目前，整个转债市场呈现出新债上市后定位合理；一些品种正股处于相对低位、溢价率合理的局面。

　　分析人士也指出，随着上半年股市的下跌，部分可转债也跌到了比较好的收益率位置，加上今年年底到明年初一些大盘转债将陆续发行，可转债的投资价值正日益显现。此外，从长期角度来看，中国A股市场的向上趋势不会改变。因此，可转债在未来几年内为投资者带来稳健回报是大概率事件。