山西证券:给予五洲交通“买入”评级_顶尖财经网

山西证券:给予五洲交通“买入”评级

加入日期:2010-10-13 10:32:16

  主营业务蓄势待发:大股东启动资产置换计划,金宜路分流影响即将消除。大股东广西交通投资集团拟在河池至宜州高速公路通车前,完成以南宁外环(石埠)至坛洛高速公路资产置换金宜一级公路资产的置换工作,拟注入资产发展前景远好于公司所属金宜路路段。收购坛百高速,提升资产规模和盈利能力,奠定资产收购和对外投资基础。地处于具有沿海、沿江、沿边三位一体的区位优势增强坛百高速巨大的发展潜力,保证未来持续高速发展趋势;而低成本收购坛百高速后,有效提升资产规模,公司公路里程总计将达到407公里,较目前增长85%,其中高速公路大幅提高至约249公里,是目前高速公路里程的4倍。同时,公司资产规模较09年增长135%,为进一步收购其他优质资产和对外投资打下基础。

  公司辅营业务逐步进入释放期,成为公司战略调整期业绩平稳增长润滑剂:传统与现代市场运营模式融合,金桥农批市场未来发展前景看好。一期的收入来源主要包括交易行商铺销售收入、未销商铺(包括售后回租)租金收入、公寓租金收入及酒店托管收入,二期项目的收入来源主要包括交易佣金收入及园区的物业管理收入,最终形成前店后厂、互相支撑的市场格局。2010年即将确认4.3亿元交易行商铺销售收入。东盟自由贸易区深入推进,凭祥物流园迎来发展机遇。万通物流公司处于开拓业务阶段,主要进行外贸进出口业务,对公司业绩贡献度很小,但是随东盟自由贸易区的向前推进,我们认为万通物流园区业务将会加快提升。房地产业务:2011年9栋商住楼将会确认收入。2011年住宅地产实现销售收入6.93亿元,1.38亿元左右的净利润。

  背靠交投集团大股东,后续资产注入值得期待。

  投资建议。预计2010-2011年每股收益分别为0.45元、0.57元,对应2010-2011年动态市盈率为17.16倍、13.60倍。尽管公司估值在行业内相对偏高,但是我们认为公司所在的区位优势将会受到国家多项政策支持,并且公司业绩增长即将实现质的突破,理应享受较高估值水平,综合考虑,首次给予“买入”评级。

  投资风险。坛百高速所得税率上调,金桥农批市场招商情况低于预期;平王路金梧路大修对公司业绩影响高于预期等。

 

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