离堆废物处理设施(SRTF)简要介绍离堆废物处理设施(SRTF、Site Radioactive Treatment Facility)，也称作厂址废物处理设施，主要包括：设备和场地排水和废液处理系统、放射性废液系统(WLS)、放射性废气处理系统(WGS)和放射性固体废物处理系统(WSS)。项目承包商主要承担项目的设计、设备供货及技术服务。

　　核废料厂址处理(SRTF)市场空间广阔作为高效清洁能源，近年来我国核电发展迅猛，到2009年底已投入运行908万千瓦。根据2009年的《核电中长期规划调整》，到2020年我国核电装机容，量将达到7500万千瓦；而在即将择机出台的《新能源产业振兴规划》中，核电装机容量或将达到8000万千瓦以上。根据国家相关标准，核电厂厂址废物处理设施(SRTF)必须与核电项目主体工程同时设计、同时施工、同时投产；也就是说SRTF是核电站装料运行必须具备的前提条件。因此，未来我国将新建大量核电站SRTF设施。以本次海阳核电一期2台AP1000百万千瓦机组的SRTF设施投资为基础进行简单测算，若SRTF投资为5亿(假设本次公司合同占总合同的50%)，假设2020年运行核电机组8000万千瓦(且均为百万千瓦级)，则未来10年SRTF市场空间约为200亿人民币。由于SRTF技术的壁垒以及核安全的敏感性，参与这个市场竞争的企业相对于其他电力环保领域要少得多，公司SRTF业务的未来成长空间广阔。

　　中低放核废料处置(LLWD)公司另一个值得关注的是中低放核废料处置(LLWD、Low Level Waste Disposal)业务。与SRTF不同，LLWD是对中低放核废料的永久厂外处置封存，需要专门的核废料处置场，目前我国已有西北和华南两个处置场。由于涉及到国家核安全，目前国内仅有三家具有牌照的中低放核废料处置企业，公司为其中之一。从目前的公开信息来看，由于国内核废料处置市场刚刚起步，LLDW的盈利模式尚不明朗。但可以肯定的是，由于每座百万千瓦反应堆每年将产生550m3中低放固体废物，我国在过去30多年运行中积存了几万立方米的中低放固体废物，而未来这些中低放核废料的数量将为更为惊人。因此，中低放核废料处置(LLWD)也将成为公司中长期业绩的一大看点。

　　投资建议公司前期已收购9个脱硫BOT项目，且未来剥离非环保资产将使公司成为完全意义上的环保上市企业，大股东的鼎力支持使其环保业务发展充满想象空间。我们认为本次海阳核电厂址废物处理项目合同的签订，标志着公司在另一重要电力环保领域—核废料处理领域迈出的实质性一步，随着我国未来核电装机容量的大幅提升，公司的SRTF业务具有广阔的成长空间。同时，中低放核废料处置(LLWD)短期内虽然难以贡献业绩，但中长期是公司的一大看点。且核废料处理领域由于其高度敏感性和特殊性，其行业进入者较其他电力环保业务少得多。而公司背靠中电投，形成了多数企业难以逾越的壁垒。在考虑本次山东海阳核电SRTF项目的情况下，我们上调公司2010-2012年摊薄后的业绩分别为0.19、0.36和0.41元。鉴于公司未来的良好发展前景，我们维持公司的“买入”评级。

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