今日沪指大跌50点,前者调整阴霾未能散去。后者09年12月CPI数据又即将公布。投资者又要面临挑战与机遇。这种心神不定,皆因货币与货币政策前景均不确定。市场原先预计12月CPI同比增速为1.5%,但机构最新发布的宏观经济报告中将12月CPI环比增速预测调高到3%,同比增速调高到2%。机构突如其来大幅调高预测数据,使市场开始关注之前已经放心的12月经济数据,包括即将公布的2009年四季度货币信贷数据和其他全年宏观数据。

　　如果去年最后一个月的CPI数据超出市场预期,动荡不可避免。投资者不会仅仅考虑到通货膨胀对资产价格的推升作用,更要顾及政策收紧的风险。两种情绪交替,股市必然加剧波动。现在,大宗商品价格涨势明显。受买盘推动,上海期货交易所铜和铝期货均升至16个月高点。基准四月铜期货合约触及每吨人民币61940元,基准四月铝期货合约升至每吨人民币18260元,突破了每吨18000元人民币的关键水平。

　　现在最大的问题就是收紧政策可能阻断经济复苏,放任自流又可能纵容通货膨胀。如果去年12月通货膨胀率果然超过预期,可能政府智囊中的紧缩派提供口实。行业配置上关注受宏观影响较小,盈利改善确定性较高的板块,例如科技股。近期科技股的活跃已经持续较长一段时间,热点也从3G、物联网扩散到无线互联网和软件方面。

　　另外,随着一季度银行信贷再次开闸,投资增长仍有可能超市场预期,投资品增长的确定性亦相对突出。中长期来看,确定性较高的宏观趋势包括通胀预期上升、资源价格改革、人民币升值、刺激消费政策出台。因此,我们重申中长期关注通胀(包括人民币升值)以及消费的投资主线。